亞盟金融專欄——加息下消費信貸更具吸引

  美國聯邦公開市場委員會九月底公佈,調升聯邦基金利率目標區間25個基點,為美國今年來第三次加息;亦是自2015年底至今,第八次加息。投資者普遍預期美國年內再加息一次,明年加息三次,2020年加息一次。加息憂慮導致環球股市及債市近日急挫,投資界朋友想起本專欄九月初時所論及的美國消費信貸,並詢問何種投資在現時市場下具有優勢?

  美國10年期國債孳息率由年初的2.41%,飆升至現水平的3.16%(10月15日),為過去七年高位,上揚的美國國債息率引發各式資產價格波動。從過往經驗來看,每每於加息周期,股市及債市向下風險勢將加劇,投資者亦着力尋求受利率影響較低資產。故此筆者認為,美國消費信貸在現時市場環境,預計能提供理想經風險調整回報。

  消費信貸最大的吸引力,是與加息周期呈正向相關,但和其他資產類別相連性較低。銀行資產中,最具抗跌力就是消費信貸,尤其是美國消費信貸,其平均收益率可達6%,而取決消費信貸資產價格,主要因素是失業率。

  美國失業率九月報3.7%,為49年來低位。這趨勢有助借款人的還款能力。低失業率有助鞏固消費信貸的資產價格。同時,消費信貸息率會跟隨大圍利息調整,可解釋為甚麼美元利息上升反而對其利好。

  根據彭博九月底報道,備受市場認同的美國借款人財務狀況評級機構FICO現時所顯示平均分數水平達創紀錄的704分(該機構的信用評級分數由300至850,愈高分數愈佳),為八年來的持續增加,正好說明個人還款能力穩健。

  有見市場震盪,投資者傾向於將與股債和利率走向關連度低的消費信貸,納入投資組合內作資產配置,以提升回報風險比率。由於消費信貸低波幅及提供穩定收益特性,投資者對這另類資產更日益追捧。

亞盟金融行政總裁

伍楊玉如


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