亞盟金融專欄——加息陰霾下的投資機會

  美國聯邦公開市場委員會11月一如市場預期,公佈維持利率不變,聯邦基金利率仍處2至2.25厘的區間。由於美國經濟各個環節,尤其是就業及消費增幅強勁,導致聯儲局銳意將加速利率正常化的步伐,預期未來數月該利率可能會逐步上揚至3厘。投資者普遍預期,美國下月會再加息一次,明年則加息三次。

  在加息陰霾下,全球股市及債市近期頻頻動盪,故此投資界朋友接連追問筆者,對本欄近期所闡述美國消費信貸,是否也在本輪市場波動中受影響。

  美國10年期國債孳息率於9日攀升至3.18厘水平,為過去七年高位。美國國債息率揚升,刺激各式資產價格波動。不少投資者從實戰曾見證,每每於加息形勢下,股市及債市回吐壓力趨增,所以務求加碼配置受利率影響較少資產。因此筆者貫徹認同美國消費信貸,在現階段下可望提供較可觀回報。

  消費信貸的投資優勢,就是與加息周期呈現正向相關,但和其他資產類別相連性較低。筆者認為,在銀行資產中,最具抗跌力的就是美國消費信貸,其平均收益率可高達6%。取決消費信貸資產表現的主要因素是失業率,而就業狀況一直都是有跡可循的趨勢,而不是一系列的市場因素。

  美國失業率10月為3.7%,與9月份持平,仍處49年來的低位。這趨勢有助借款人的還款能力。低失業率有利鞏固消費信貸的資產價格。同時,消費信貸息率會跟隨整體利息調整,這可解釋為甚麼美元利息上升,反而對其利好。

  面對市場波動,投資者側重於將與股債和利率走向關連度低的消費信貸,納入投資組合內作資產配置,以提升回報風險比率。

  由於消費信貸的低波幅及提供穩定收益的特性,投資者將更日益調高對這另類資產的投資比重。​

亞盟金融行政總裁

伍楊玉如

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