亞盟金融專欄——美債孳息率飆升啟示

  市場公認為基準的美國10年期國債,其孳息率今年以來全面攀升,10月上旬及本月初皆曾報3.23厘,至本月16日則稍微回至3.07厘,但仍是2011年中以來高位。年初美債孳息率僅2.41厘,而去年平均數則為2.33厘。投資界朋友詢問,如何解讀美國國債揚升對後市啟示,筆者嘗試於本周及下周分享看法。

  孳息率最能反映債券價格的波動情況,並顯示從債券價格中獲得的收入比例,因此價格下跌便會推升孳息率,反之亦然。

  美國國庫券代表向聯邦政府貸款的證明書,會以3個月、6個月或12個月作為貸款期限;而美國國庫票據期限為1至10年,甚至更長;至於國債期限則超過10年。美國國債獲美國政府擔保,因此被視為其中一種最安全的投資工具,故美國國債孳息率又稱為無風險利率,因為美國政府的債務,被市場視為不會有違約事件發生。

  孳息率揚升表示美國國債面臨更大沽售壓力。投資者持有美國國債意願下降,因為以美國情況來說,經濟強勁,令市場擔心通脹可能會升溫,導致國債孳息率上升。其他因素如消費者信心上升、就業數字增加、現屆政府減稅以及企業的龐大利潤數字,預計可令經濟更為暢旺。

  雖然經濟表現良好是美事,但對大部份投資者而言,美國國債孳息率揚升卻帶來不安。

  隨著經濟增長及對通脹率可能升溫憂慮,利率很大機會將會增加。這個情況從近期聯儲局加息政策中可見一斑。事實上,利率上調以及對美國政府債券價格可能下跌的預期,均可能令市場傾向增持現金,作防守性資產配置。為了吸引投資者,債券價格可能需要進一步下調,孳息率亦可能需要提高,一但孳息率提高,銀行利率也需要跟隨提高吸引存戶,而這對許多資產的定價都會產生影響。

亞盟金融行政總裁

伍楊玉如

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