財股魔鏡——股票回購的啟示

  在新的一年,通常是投資者和基金經理人回顧原來的投資組合,並為來年重新調整資產配置的好時機。雖然因為全球市場在2019年一開盤即呈現下挫格局,讓謹慎的情緒持續籠罩股票市場。

  不過,在前景黯淡的市場氣氛下,股票回購卻在2018年12月中旬達到1.08兆美元大關。據媒體報道,去年美國大約回購了價值7000億到8000億美元的股票,其中不乏一些美國大型企業,如蘋果、輝瑞、臉書、波音、強生、環球健康服務等。即便是中國的第二大電商平台京東最近也宣佈了2019年10億美元的回購計劃。

  同樣的,香港和內地的股票回購活動也有所回升,2018年時許多股票回購的數量亦達歷史新高。據媒體報道,截至11月13日,香港共有超過3300宗股票回購,總額約495億港元。特別值得一提的是大量回購,包括領展、滙豐、騰訊、利福國際和一些內地房產開發商。這些公開的回購宣告,總價值超過2015、2016和2017三年回購價值的總合。

  根據選擇購回公司股票的企業的解釋,選擇回購而不派股息原因是希望重振投資者對股價的信心、確保股價反映公司價值,並激勵持有公司股票的員工。

  那麼, 2019年是否是另一個回購活動活躍的一年呢?我們看到,內地交易所最近宣佈新規,允許企業通過發債和銀行貸款籌資,以資助股票回購,這樣看起來,股票回購的趨勢似將持續。

  一般來說,股票回購對公司股票價格有正面的作用, 因為股票回購通常會增加每股盈利。然而,對謹慎的投資者而言,要考慮的不僅是股票回購可能會增加每股盈利,還應該看看公司是否有足夠的營運現金流來支持回購活動。如果公司沒有足夠的營運現金流,並以股票回購作為提高股價的方法,股價的改善將不太可能得以維持。

翻譯:特許金融分析師周亨

博譽顧問集團資深顧問

Michael Austin(歐邁文)

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