花旗看天下——基建股受惠工程增加

  內地上半年基建投資復甦較預期慢,按年僅增長4.1%,部份原因是地方政府財政預算支出審慎,而且對隱性債務嚴格控制。

  國務院上月頒佈新政,放寬地方政府專項債券在重大項目運用,以支持基建投資,特別是專項債券可以用作符合條件的重大項目資本金,以鼓勵銀行貸款及保險基金等,提供配套融資。

專項債鬆綁利復甦

  花旗估計,新措施可為下半年基建投資,額外提供3790至6820億元人民幣,或相當於去年整體基建投資金額接近半成,故此筆者對基建投資復甦保持信心。

  為了應對宏觀經濟放緩及中美貿易摩擦影響,內地六月地方政府發債金額,升至9000億元人民幣的年內高位,當中新發行的地方債達7170億元人民幣,相當於四月及五月總和的2.65倍。專項債券發行金額急升,有助改善基建工程的流動性,受惠全年新增發行額度增加六成,花旗預計發債動力有望持續至下季。

  流動性大增將帶動基建上馬及工程進度加速,並轉化成收入增速加快,有望提高基建工程股估值。花旗相信,一帶一路關鍵項目及中國超級大型項目,仍屬鐵路及城軌列車建設,於內地鐵路建設市場具領導地位、海外定單復甦的股份,較為值得看好。

  回顧首季內地專項債券發行規模強勁,刺激基建工程股同期業績理想,盈利增長達雙位數,不過投資者需要留意的是,四、五月發債金額急跌,或暗示基建工程股第二季收入將會放緩,可能限制股價短線表現。

花旗銀行財富管理業務高級投資策略師

陳正犖


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