花旗看天下——內銀利好因素眾多

  中國人民銀行上周調低中期借貸便利中標利率,是2018年放鬆貨幣政策以來首次,為市場帶來驚喜。

  花旗認為,調低中期借貸便利息率,釋放出強烈政策信號,希望穩定經濟增長及提振信貸需求。花旗估計,今次減息有機會令內銀行業明年淨息差收窄3.3個基點,雖然影響有限,但對於貸款需求復甦及信貸質素改善,具有正面作用。

貸款需求可望復甦

  回顧15隻香港上市內銀股,受惠手續費及服務費收入增長加快,第三季整體撥備前經營盈利按年增長8.4%,較第二季按年增長7.8%略為改善。

  抵禦經濟周期變化撥備較之前溫和,整體除稅後純利按年升幅,亦由第二季的6.8%,加快至第三季的7.6%。

  大部份內銀第三季淨息差按季反彈或保持穩定,四大國有商業銀行平均擴闊2個基點,大部份股份制銀行淨息差擴闊的幅度,則介乎2至9個基點,這主要受貸款組合改善及債息上升帶動(大型內銀更加受惠同業拆息上升)。

  我們預計近期內銀股跑贏走勢將持續,尤其是着重企業業務的內銀,首先是因為資金由高增長/高估值的股份換馬至價值型股份;加上第三季淨息差及不良貸款趨勢較市場預期好。再者,九月內地企業中長期貸款增長回穩,尤其是製造業及基建行業,釋放企業貸款需求復甦初步信號,鞏固市場對企業將展開新一輪資本開支憧憬。

花旗銀行財富管理業務高級投資策略師

陳正犖


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