財股魔鏡——談談金融業與零售數據

  隨着第三季財報發佈季的來臨,相較於整體零售業顯示出疲軟的跡象,來自美國銀行業雖顯現了正面財報增長,但也隱含了一些相互矛盾的信號。美國銀行上季受惠於消費性和抵押融資的持續增長。摩根大通、美國銀行和花旗集團等美國主要銀行均公布消費金融業務表現良好,尤其是受到信用卡、抵押融資和汽車貸款的帶動。例如,消費金融業務現在在摩根大通本季290億美元收入中佔了將近50%的比例。

  而面對較為疲弱的投資銀行業務,一些投資銀行正將其策略轉向消費借貸市場。到目前為止,投行如高盛(Goldman Sachs)已經投了4500億美元到數字零售銀行業務馬庫斯(Marcus),同時最近攜手蘋果電腦合作推出了Apple Card信用卡。

  投資者可利用貸款增長的數據來評估未來經濟狀況和消費情緒走向,以進行宏觀經濟分析。另一方面,投資者還應評估貸款減值撥備或是信用卡撇帳準備金所反映的消費借貸呆帳和經濟周期。美國信用卡的不良貸款和撇帳比率於2009年金融危機時期,曾飆升至約10%的峰值,現時開始從谷底回升約3.6%。

  由於貿易談判的不確定性促成了商業投資的下降,美國和其他發達市場變得越加依賴消費者支出的力量推動經濟成長。在企業貸款需求出現下降的跡象,再加上寬鬆貨幣的政策,導致金融機構為追求下一個增長動力而擴大了零售貸款業務。

  下周,我們將探討內地消費信貸的發展情形。截至2019年上半年,中國消費信貸已增長超過9.11萬億人民幣。即使傳統銀行體系仍採行嚴格的監管模式,迅速興起的P2P借貸平台及越來越多的金融科技和電子商務渠道,現在也可競相提供替代性消費信貸來填補傳統銀行體系所未能覆蓋到的市場需求。這些非傳統的金融平台,在消費信貸市場中已帶來了一些顛覆性的影響。

博譽顧問集團資深顧問

周亨


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