財股魔鏡——消費零售業的起與伏

  接續11月阿里巴巴、京東等各大中國電商在雙十一購物節取得穩健的表現成績,投資者和分析師。

  關注放在黑色星期五及網購星期一中美國消費者的購物表現,看看是否能延續過去五年來旺盛的節日銷售勢頭。

  據估計,美國今年的節日零售銷售預期將增長3.8%,突破1萬億美元。網上銷售金額已再創74億美元新高。然而,隨著消費者偏好的改變,美國零售業內的表現則差異很大。

  大型超商目標百貨(Target)的策略轉型,靠網購店促成股價強勁增長90%,而沃爾瑪(Walmart)和亞馬遜(Amazon)只增長約20%。不過其他的百貨店和專業品牌的股價則持續面臨艱困處境,像是Kohl's減少了27%、Gap和梅西百貨(Macy's)減少了34%至40%。一些大型的商店,像是西爾斯(Sears)、Forever 21及巴尼斯(Barneys)等,也在全美各地傳出大規模關店潮和清算潮。

  通常,節日銷售的表現反映了第四季度收入的主要推動力。儘管亞馬遜上個季度下調了銷售預期,分析師對於第四季度收入增長至少20%並超過800億美元的預期感到放心。

  儘管收入的增長十分重要,但精明的投資者還應考量節日期間的折扣促銷,以及零售商或進口商是否吸收了加徵的關稅而造成利潤下滑。另一個關鍵指標為運營現金流,可參考看是否和收入的趨勢一致。

  從Net-net的角度來看,這或許解釋了為何許多亞洲出口商的表現似乎不賴,尤其是那些已經將美國定單的生產地點轉移到東南亞的出口商。除非美方突然改變心意並剩下進口到美國的消費產品加徵關稅,美國的消費動能看起來還未有受到貿易戰等因素太大的影響。

博譽顧問集團資深顧問

周亨


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