市場順口溜謂「五窮六絕七翻身」，不過，若善於選擇有盈利和派息支持的三月底年結的股票，期間也可取得良佳回報。這些公司大多屬於中小企，將在六月宣佈業績。其中，從事運動服產銷的鷹美（2368），是我長期愛股，然而，今年以來，我也提出鷹美下半年度的業績不宜高估，派息亦將遠較上半年度為少，而這個事實令到其股價處於相對落後的狀態。
然而，當其他三月結愛股如嘉利（1050）和信佳（912）等已屢創五十二周新高，低沉的鷹美也變得有吸引力。
鷹美上半年度每股盈利超過20仙，派息高達15仙，當時股價一度升至2.6元，但除息之後，走勢轉弱，直至調整至2元附近，股價才回穩及稍為反彈。
長期留意鷹美的醒目錢知道，公司以產銷冬季運動服為主，盈利入帳期主要是在上半年度，反之，在下半年度，夏季運動服的銷售和利潤大減。
公司一向把派息比率維持在六成至七成，是高息股，可是，卻習慣性根據半年度的盈利比率進行派息，因而令到上半年度很高息，下半年度則變成較低息。這個「季節性」因素令到鷹美的股價也出現「旺弱季」。
除了在汕頭的總工廠之外，鷹美在江西及印尼的新廠均已上了軌道，令到公司有足夠的生產線接入更多定單。客戶之中，除了運動服龍頭NIKE之外，近年也加入了NORTHFACE等冬裝名牌，令到上半年度的盈利有重大增長。可是，下半年的低銷售和低利潤仍無法改善，我預期在下半年度，鷹美的盈利和派息能保持已屬不錯，即是說下半年度派息約大幅減少至5仙。
不過，若我們明白公司的盈利規律，便知道這反而是人棄我取的好機會。就算派息較上半年度大減，公司全年的派息仍達20仙，而這絕不僅僅是一年的特殊收益。隨著冬季運動在中國進一步流行，鷹美今後的業務預期可維持穩步增長，保守估計，在新的年度，盈利應有二十巴仙增長，派息亦相應增加。若以明年六月為期，應可陸續宣派三次股息，合共約達30仙。
為免股價有較大的不合理波動，我建議管理層今後宜把上半年度的派息比率減少，保留更多利潤在下半年度才派發，若然，鷹美的股價便可望保持穩定增長。
曾廣標
拉闊投資——鷹美落後又到低吸時
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