拉闊投資——彈珠股DYNAM收息划算

        在港上市的日本彈珠股DYNAM上月底宣佈中期業績,盈利大升40%但派息維持不變,股價跟隨大市回升上10元,表現未算突出,公司將於本月二十日在東京召開特別股東大會,以決定是否同意與大股東合營飛機租貸生意,到時的投票結果,可助我們對持股形勢的了解,理論上大股東及其家族由於有利益衝突,不能參投票。

  上半年度,DYNAM的盈利由每股7日圓增加至10.89日圓,即是大約50港仙增至70港仙,表面上是頗為優秀的成績,不過,中期股息只維持派6日圓(約合41港仙),而過去末期息與中期息看齊,即是預期今個年度派息只會維持於12日圓,約合82港仙,現價股息率約八厘, 大約為該股近年息率的中位數,不過,由於本周五將除息,現時買入仍可收取中期股息,即持股約九個月便可收取整年股息,計起來還是划算。

  盈利的急升不能令市場心動主要有兩個原因,除了派息沒增加之外,上半年度的盈利增長主要是靠減少派彩比率和節約開支而實現。事實上,日本彈珠業已處於飽和狀態,DYNAM也要靠開設更多低投注額店來代替高投注額店才能維持生意及盈利。還幸公司管理有序,因此今個上半年度的節流,今後可望變成公司衡常的收益。

  DYNAM股價近一年偶爾會被炒上,是由於日本國會已通過開放賭禁,設立度假式賭場,一般相信, DYNAM有機會與外資聯手投得其中一個賭牌。然而,從日本政府的辦事程序來看,這不是短期內便可實現的事,估計還要等待好幾年。因此,股價炒一輪便無以為繼。

  市場對於公司出資參與飛機租貨生意顯然亦有顧累,有關這方面業的盈利前景並不明確,投資要花上數億港元,有可能參與經營三幾年才收成,期間,公司的盈利和派息有可能會被拖低。事實上,個別控股家族的成員也在特別股東大會通過參與飛機租貸生意之前,願意以稍低價把股票賣給大股東,以腳投票。

  因此,除了收高息之外,小股東們亦要留意特別股東大會的情況,不是說要遠赴東京參加,而是要注意表決的結果,若果有一定數量的股份投反對票,這些反對派不久後便可能把股票沽出,對股價構成中短期壓力。

曾廣標

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