拉闊投資——德永佳價廉息高

  從事紡織製衣及服裝零售的德永佳(321)公佈截至三月底止年度業績,銷售略為減少,盈利則保持平穩,由前年的3.16億元略增至3.2億元,每股盈利23.5仙,末期息派15仙,連同已派發的中期息15仙,全年派息達30仙,儘管按年減少5仙,但仍繼續其賺少派多的超高息政策。然而,由於業績平平兼且前景不明朗,股價只能在2.3元水平略為反彈,現價市盈率約10倍,息率則超過12厘,而單是待派的末期息已有六厘。

  德永佳是淨現金公司,截至三月底帳面仍有約四億元淨現金,足夠派發末期息有餘。不過,若今後盈利只能維持現水平,預期今後派息可能逐步減少。

  德永佳在紡織主業部份的年度銷售和盈利情況略有增長,當貿易戰升溫及原材料價格上升之際,表現已算不錯,製衣方面則乏善足陳,服裝零售在內地業務則有所倒退,在香港部份則略為增加。

景氣欠佳仍穩中有進

  德永佳是一條龍的紡織品公司,擁有自家服裝品牌班尼路(BALENO),在香港也算是有名氣的中檔品牌,服裝品質不錯,但在設計則未能領導潮流,因此只能經常以減價吸引消費者。由於內地品牌選擇愈來愈多,班尼路年度銷售和零售點均有所下降,但在香港則初見起色,銷情有所改善。

  不過,德永佳主業仍以紡織為主,在景氣欠佳的情況下,尚算保持穩中有進。管理層指出,中美貿易戰影響部份客戶定單,但由於德永佳產品沒有直接銷往美國,因此未受關稅戰直接影響。即使中美元首在月底G20的場外會談沒有進展,美國向全部由中國進口貨品加徵25%關稅,對於德永佳不至於有直接影響。但如落實加徵關稅,全球經濟勢必向下,德永佳業績亦必定受壓。

  對於新一年經營情況,管理層保持審慎樂觀,畢竟公司現金流良佳,還有大量備用貸款未動用,情況較同業為佳。德永佳每股資產淨值除息後也有3.5元,現時股價明顯處於谷底,應有頗強防守能力,由於派息超高,可趁低吸納作長線收息之用,適合好「息」一族。

曾廣標


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