花旗看天下——中長線汽車股或有支持

        上周長城汽車在上海汽車展上公佈促銷優惠,總金額達到10億人民幣。市場憂慮優惠引發減價戰,導致汽車股上周五錄得9-10%跌幅。多間汽車股已經由去年低位累積上升超過90%,不排除部份投資者平倉獲利,令股價短線出現調整。但我們認為內地居民對汽車需求保持強勁,加上內地品牌的汽車質素改善,料中長線對內地汽車股或有正面作用。

  要分析內地對汽車的需求,投資者需要留意住宅市場的發展。近年內地樓價持續上升,市民的置業選擇,逐漸有一二線城市,伸延至其他周邊線城市。由於這些城市的公共交通設施,相對一線城市落後,而同時居民收入增加,這帶動周邊線城市的汽車需求上升,並成為中國汽車銷售的上升火車頭。

  我們預期,周邊城市的汽車需求增長,將繼續是汽車行業的主要動力。特別是,現時四五線城市的人口,佔全國達到49%,但汽車數量只是佔全國的26%,這或反映周邊城市的汽車銷售增長,仍有上升的空間。

  至於供應方面,過去內地汽車品牌的汽車質素及安全度,一直是被消費者詬病,但近年質素已有明顯改善。根據美國的市場調查機構JD Power的資料顯示,每100輛中國品牌汽車,首90日出現問題的次數,由2006年的189次,減少至2016年的98次,數字只是略高於外國品牌的98次。而用作測試汽車安全性的中國新車評價規程 (C-NCP),內地汽車平均得分,已經由2006年至07年的2至3星,上升至現時的5星水平,表現跟外國的品牌相若。由於內地品牌的汽車質素改善,去年成功在外國品牌中,額外取得3.5%的市佔率。加上中國汽車價格較外國品牌吸引,或有助爭取更大的市場佔有率。

  至於選股方面,投資者除了要留意盈利增長及估值外,上文提及周邊城市的汽車銷售增長較快,因此我們預期,針對低端市場的汽車商可能最能受惠。

花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管

張敏華

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