開工前落盤——中燃氣增長前景明朗

中國燃氣(384)去年全年營業額上升12.4%至593億元,盈利上升34.9%至82.2億元。期內毛利增長20.5%至140億元,整體毛利潤率為23.7%,較上年度提升1.6個百分點。集團去年天然氣售氣總量增長32.1%至246.6億立方米,主要受項目自然增長及15個新收購項目所帶動,每立方米利潤為0.61元人民幣,大致符合市場預期。新接駁居民用戶數達510.8萬戶,按年增長30.1%,主要由農村煤改氣項目帶動。公司期望農村用戶再翻一倍至200萬戶,有助加快項目取得政府補貼。公司維持今年售氣量增長25%以上的目標,接駁用戶進一步增加至550萬戶。  市場關注未來政策風險,公司認為接駁費大幅下調機會不大,而且相關收入佔比較同業低,影響較為有限。業績表現亮麗,未來增長前景明朗,公司屬燃氣行業優質之選。目標價33元,28.8元入巿,止蝕24.5元。本人沒持有上述股份。

正榮金融業務部副總裁

郭家耀

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