股海風雲——信德可視為半隻賭股

  上周濠賭股出現小陽春,原因在於大摩維持對金沙(1928)的增持評級,刺激金沙股價連升兩日,帶動同業全線向上,六大濠賭股平均市盈率回升至25倍,平均預測市盈率17倍。

  在中美貿易戰正處水深火熱,人民幣匯價持續貶值之際,賭場貴賓廳弱勢難改,理論上濠賭股中短線前景不明朗,但長線澳門旅遊業可望向好,遊客穩定增長,賭場及相關業務如酒店、零售、航運等,應可度過艱辛時刻。在濠賭股大幅調整過後,反可留意低吸機會。

資產豐厚市帳率0.31倍

  濠賭股各有捧場客,反而在六大之外,有一隻相關股估值非常吸引,卻未受重視,提供低位吸納良機。這是有半隻賭股之稱的信德集團(242),現價市盈率僅2.1倍,市值97.7億元。市盈率奇低,主要由於2018年盈利達46.5億元,大增2.2倍!佔總營業額53%的地產收益達34.9億元,提供盈利31.1億元,佔集團盈利67%,其他收益則來自運輸、酒店消閒及投資。表面看來是一隻綜合企業股,為甚麼被視為半隻賭股?

  關鍵在信德持有澳門娛樂11.5%權益,澳娛則持有澳博控股(880)54.13%股權,等同信德間接持有澳博6.22%,以澳博市值490億元計,信德佔其市值30.5億元,為信德市值31%;說其是半隻賭股,或許是誇張一點,但以澳博13年10月市值高達775億元計,信德佔其市值48.2億元,為當年信德市值34.4%。由此可見,信德股價近年表現落後,是由於息息相關的澳博。

  信德市盈率低至2.1倍,即使與地產股平均市盈率比較,也屬於非常偏低,但地產收益受售樓進度及樓價影響極大,今年能否維持上年水平,為評估其預測市盈率關鍵所在。若以市帳率衡量,現時僅0.31倍,幾可肯定是大超值!

  走勢方面,信德由4月10日高位3.75元回落,5月27日見2.98元,累跌20%觸及250天線,經反彈後上周先後重越10天及20天線,短期反彈可見3.46元,越此可挑戰3.75元!

雷雨


hd