缸邊財話——美國步向新金融危機

  聯儲局主席鮑威爾在5月時曾提到,引發雷曼爆煲的次按危機,現時正在美國再度出現,為企業債務激增的威脅敲響警鐘。事實上,美國企業債務規模正在膨脹,低質借貸人數量不斷增加,從質量都引起市場和政府警覺。企業資金籌措環境的可視化指標,更已超過科網股泡沫爆破和雷曼衝擊發生前水平,令人擔憂過度借貸,會否引發下一場金融危機。

次按再敲響警鐘

  國際貨幣基金組織今年將顯示美國企業籌資情況和投資者動向的18個指標統計成為數據,以此分析1980年以來的波動情況,最高值設為1,最低值設為0。根據這個指標來衡量,截至2018年底,美國企業信用周期,已經超越科網股泡沫爆破和雷曼衝擊前房地產泡沫時期的峰值水平。從對象指標看,能夠很清晰發現,債務規模膨脹和借貸人質素低下,低利率水平長期持續,導致融資和投資基準寬鬆,資金因而流入一些財務體制不健全企業,不僅關係到未來增長設備投資,很多錢還被用在併購和增持公司股票。

  質素低下問題也波及一些美國著名企業,去年通用電氣股票被降級為BBB+,AT&T由於近1800億美元負債,一度被降至投資不適宜級別。但更危險的是,向信用較低企業提供貸款的槓桿融資規模膨脹,很多錢被用作投機併購交易。截至今年首季,融資額已經超過雷曼衝擊前水平,依賴高比例借貸企業愈來愈多,原本為了保護借貸方利益而設定的合同條款放寬,導致被稱為抵押貸款證券的信貸資產證券化商品激增,通過信託投資和養老金將個人資本轉向高風險企業,情況就如當時由次按組成的證券商品行銷全球,加劇危機嚴重程度。

  有專家認為,現時危機還未逼在眉睫,企業債務在國內生產總值中的佔比,還處於與雷曼衝擊發生前相當水平,美國上市公司收益也在擴大,資不抵債的殭屍企業持續減少,但是風險依然存在。

黃惠德


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