鮮股落鑊——佳華質優博升兩倍

        港股突然急回,恒指昨日大挫492點,報30315點。跌市之下,仍然不乏逆市走強股份。受同業莊勝百貨(758)獲洽購六成七股權後、股價爆升倍半刺激,佳華百貨(602)亦於上周五起動,昨日再漲2.2%報0.48元,大有條件繼續抽升,可以跟進。

  近日中美貿易戰爆發,反令內需股受惠,加上國家全力催谷內需,百貨業前景明顯提升。加上近期不少同業加速併購整合,如新世界百貨(825)被私有化,或是獲得同業龍頭併購。因此市值細而擁有良好零售網絡的百貨股,肯定可成各方爭購對象,莊勝之所以獲斟盤,正好確認此一新趨勢。

  莊勝每股資產淨值為0.231元,昨最高升見0.83元,收報0.71元,即現價市帳率高逾三倍。相對之下,佳華去年底止每股資產淨值為0.72元,現價較資產折讓多達三分之一。若以莊勝市帳率套落佳華計算,即股價起碼達2.16元。此外,現時佳華市值僅4.98億元,遠低於莊勝的7.42億元,無疑相對吸引值博。

資產折讓嚴重低估

  更重要的是佳華資產含金量極高。除了以佳華品牌經營的深圳、佛山及廣西等十多間零售店外,去年正式接手龍崗區購物中心,打造佔地3.5萬平方米的百佳華購物中心,勢必為今年業績提供重大貢獻。加上食正大灣區概念,又是另一賣點。

  另一項隱藏的貴重資產,便是於2012年以2.2億元人民幣購入,位於深圳寶安的佳華名苑物業,六年來應已大幅升值,惟最新帳面列值仍僅為2.9億元人民幣,以深圳房產過去六年急速升值幅度推算,此一估值應是大大偏低,保守估計起碼應值五億元人民幣,已高於佳華現市值。

  加上集團財務數據理想,手持3.6億元現金全無借貸,每股單計淨現金已值0.346元,佔現價近七成,實際市值才兩億多。加上佳華年年賺錢,派息亦見慷慨,去年每股盈利4仙,末期息高達2.4仙,息率達五厘,並於6月1日除淨,現在買入更可賺息。以現水平追入,目標先求追回資產淨值0.72元,上望空間已有50%。中長線則可以兩倍市帳率1.44元為目標,上升空間足見兩倍。

聞風至

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