匯市焦點——日圓隨時反彈至106.75

        雖然ECB上周四的減息0.1厘是市場預期之內,但同時宣佈將會再次推行產資產購買措施卻是意料之外。要注意,德國過去一段時間一直反對推行資產購買措施,正因如此,德拉吉或認為,拉加德上任後未必有能力快速推行新一輪量寬措施,就如前聯儲局主席耶倫卸任前設定縮表路線圖,而資產購買計劃為何不是10月而是11月開始進行,相信亦與拉加德將於11月繼任ECB行長有關。

德拉吉舊瓶新酒撐經濟

  新的資產購買計劃除了同樣不設時限之外,負利率購買措施的資產類別亦擴大到私人領域,包括可換股債券及資產抵押證券。

  另外,對額外儲備採取的負利率措施亦分為兩層,存放在ECB的商業銀行資金將被徵收0.5厘隔夜利息,但在TARGET2(歐羅區金融機構即時結算系統)內的資金則不受影響。

  ECB亦將TLTRO III(第三輪定向長期再融資操作)利率下調,原本利率為平均隔夜利率加10基點,現時則與該平均利率看齊,如參與銀行在2019年3月至2021年3月的淨貸款超過其指標淨貸款,利率可以更低,而TLTRO III的到期日亦由兩年延長至三年,商業銀行亦可在貸款計劃開始後兩年,以季度形式提前還款。

  受ECB的議息結果影響,歐羅兌美元一度急跌至1.0928,但其後逐步回升,最高升至1.1080,並在日線圖呈現技術性單日轉向形態,上周五更曾高見1.1111,最終返回1.1074收市。從日線圖所見,歐羅兌美元連續兩日收高於20日SMA(1.1187),短期有機會進一步反彈,然而,歐羅兌美元在ECB宣佈擴大量寬措施後不跌反升,其中原因亦與市場預期本周三晚聯儲局將會減息有關,故歐羅是否真的轉強還須看本周聯儲局議息後的表現。

歐羅短倉比例仍高

  從CFTC公佈的數據所見,截至上周二止,歐羅短倉減少了4,749張至133,494張,但長倉更大幅減少11,460張至36,765張,短倉仍佔整體倉位78.4%,反映市場仍然極度看淡歐羅,而即使聯儲局減息,美元仍是最高息的主要貨幣,而歐洲經濟表現亦不能與美國相比,歐羅兌美元必須在周線圖收高於1.1164才有望作進一步反彈,否則,短期下破1.1040,測試1.0840甚至更低水平的機會仍然極高。

  本周市場料關注日本央行(BOJ)議息結果,市場認為會擴大負利率措施,但行長黑田東彥上周四表示並無與首相安倍晉三討論負利率問題,日圓近期持續走弱,表現與過去不同,市場不再以避險為由而推高圓匯,相信與美、中有望重啟貿易談判有關,而英國國會通過防止硬脫歐法案有關(在有結果之前,問題仍然存在)。截至上周二止的日圓長短倉變化不大,長倉減少272張至51,317張,短倉減少7,345張至13,034張。從江恩正方形觀察,美元兌日圓目前仍處於105.55至108.55,若然BOJ議息會後宣佈維持現行寬鬆政策,日圓匯價隨時大幅反彈,美元兌日圓料回落至106.75附近才有支持。

資深外匯評論員

鄭廣復

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