財金解碼——資金續流入 航運股炒復甦 經濟轉好 定單運費增

  航運業見復甦勢頭,反映乾散貨運費的波羅的海乾散貨指數(BDI),於本周一升至近3年高位,帶動航運股昨日普遍造好。環球經濟好轉,加上行業整合,有利貨運定單增加及運費上升,航運股有望炒復甦概念,吸引資金繼續流入,以從事乾散貨運及集裝貨運的股份秤先。

        自9月步入航運業傳統旺季,散貨運費持續上漲,BDI連升多日並於本周一升至1355點的近3年高位,由6月起計BDI至今累積升幅逾50%。運費有上升空間,原因之一是新興市場內部需求增長,對航運需求起推動作用。

  以內地為例,8月進口增幅勝預期,升14.4%優於市場預期的增11.7%,首8個月進口升22.5%。當中煤炭、木材及大豆等乾散貨首8個月進口量上升,分別增14.2%、14.4%和15.9%,均拉動對乾散貨運的需求。

  至於集裝箱市場方面,也受惠於全球貿易轉趨活躍,帶動集裝箱航運需求,運價穩定趨升。

  反映主要貿易航線運費的中國出口集裝箱運價指數最新報833點,按周雖然輕微下跌,但仍然在高位徘徊。

  由第四季有多個重要節日,包括11月感恩節及12月聖誕節,企業為趕及於購物旺季前出貨都會提早運貨,預期集裝箱運價未來數月將有所回升。

行業整合提升集中度

  另一方面,航運業近年併購整合特別多,從事集裝箱航運的中遠海控(1919)收購同業東方海外(316),兩者合併後將成全球第三大航運公司、日本三家大型航運公司亦於今年宣布合併集裝箱業務。

  行業持續整合,有利於改善運力過剩的問題,行業集中度提升,有利於企業提高議價能力,盈利空間擴闊。

  自下半年以來,多隻航運股股價均呈現一浪高於一浪的走勢,反映資金在行業旺季前積極入市。選股上以太平洋航運 (2343)為首選。該股從事乾散貨運業務,食正乾散貨運費上升的利好因素,雖然中期仍然錄得虧損但已大幅收窄,由去年同期蝕4979萬美元改善至1200萬美元,隨著第三、四季乾散貨運運費改善,下半年盈利繼續有提升空間,全年甚至有很大機會扭虧為盈。

  另外,業務涵蓋乾散貨運及集裝箱貨運的中外運航運(368)亦值得留意,該股上半年業績率先翻身,由虧轉盈,賺801萬美元。中外運航運業務昨日最高曾見2.54元,創52周高位,然而預測市盈率已升至近40倍,較同業存在溢價,現價略嫌稍貴。

丘鈦或整固 天彩值博率高

  丘鈦(1478)日前遭里昂降評級至「沽售」,股價連日來從高位大瀉逾66%。該股昨日開市前停牌,午後公布下調今年鏡頭模組付運量增長目標,由原來增長25%下調至不低於10%。不過,瑞信認為下調出貨量指引並非大問題,雙鏡頭產品的高毛利率可抵銷下調出貨量對盈利預測的影響,刺激該股復牌後一度急升16%。

  丘鈦管理層解釋由於量產的新項目提出更高規格要求,佔用人力及產能超預期,而為確保新產品質素,寧願犧牲短期的出貨量。管理層言論安撫市場情緒,加上瑞信護航,未來股價有望喘穩終止急跌,但欠缺再大升的誘因。瑞信指出丘鈦今年急升後,目前估值已合理,須等待新的催化劑出現,降評級至「中性」。

全景相機料貢獻盈利

  丘鈦短線或須整固,相比之下另一以鏡頭產品為核心的天彩(3882),後市值博率較高,該股主要為運動相機GoPro供應商,生產運動相機及配件。GoPro近期發盈喜,料今年第三季可錄得盈利,市場原本預期本季度將仍然虧損。GoPro並指其相機及無人機需求強勁,有助庫存量減少。

  受惠主要客戶銷售表現轉趨強勁,天彩昨日亦急升近7%,市場憧憬其接觸定單數量及金額將回升,下半年業績將有顯著改善。同時,天彩在去年7月推出360度全景相機並開始付運,屬目前相機市場的新型產品,預期未來將陸續提供盈利貢獻。

  論走勢,天彩於7月中發盈警料上半年由盈轉虧,拖累股價曾跌至10個月低位。但市場很快已消化有關消息,股價其後回升並突破多條天線阻力位,目前沿10天線(2.1元)向上。後市若可升穿2.5關,可進一步上望年內高位2.84元。

財金解碼 本報記者

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