財金解碼——行業處轉變期 回報周期縮短 中資醫藥股跌後估值吸引

  中資醫藥股昨日逆市上升,石藥集團(1093)受惠於治癌藥物獲批,股價曾升近6%;復星醫藥(2196)和石四藥集團(2005)亦獲大行唱好短期前景股價上揚。花旗認為,中資股經過調整後現估值吸引,當中看好醫藥股。

        石藥集團股價昨日曾升逾8%,收市升幅收窄至6.5%。另外,復星醫藥收市升7.15%;中生製藥(1177)升5.7%;華潤醫藥(3320)升1.53%;石四藥集團升5.09%;金斯瑞生物科技(1548)升8,78%。

  醫藥股去年是港股熱炒股之一,例如中生製藥、復星醫藥和石藥集團期內股價均錄得倍增,跑贏大市,市盈率亦跟着上揚;但踏入今年來升勢無以為繼,過去一周多更追隨大市顯著向下調整,三家藥企股價上星期也分別挫達一成。花旗發表報告認為,經歷近期調整後,中資股價格相當於預測市盈率約12.5倍,估值相對吸引,未來數星期料將復甦;而在增長型股中,該行較偏好醫療健康股。

  展望2018年,招商銀行報告指出,內地正經歷從仿製藥國向創新藥的轉變時期,政府改革加快審批,意味創新藥、創新器械的回報周期大幅縮短,醫藥股今年前景向好,特別是有豐富研發管線的藥企,可享有較其他上市公司高的估值。

  行業最新的發展是,石藥集團旗下抗微管藥物「注射用紫杉醇(白蛋白結合型)」獲內地國家食品藥品監督管理總局頒發藥品註冊批件,為第二個抗腫瘤納米藥物獲批上市,將打破進口產品壟斷的局面。

石藥潛在升幅四成

  野村認為,石藥得到加入新的國家醫保目錄(NRDL),而主要產品NBP(恩必普)在二、三線醫院的滲透率仍大有上升空間,加上集團並對銷售團隊的持續投資,決定將其目標價由22元調升至23.7元,維持評級「買入」。按石藥昨日的收市價計,未來仍有四成。

  另外,摩根士丹利發表報告預測復星醫藥和石四藥未來60日股價會上升。大摩指復星醫藥年初至今股價已累計跌達一成半,較其他主要藥股跌幅大,短期估值吸引,目前是低吸良機,視為行業首選,建議增持,目標價57元;至於石四藥,該行看好盈利將勝預期,目標價訂在6.5元。

中金撐航空股投資前景

  受油價過去一周大跌刺激,航空股昨日逆市炒上,三大航中資航空公司升幅介乎3%至7%,國泰(293)亦錄得逾3%升幅。中金表示,油價下滑、人民幣升值,加上內地政府進行航空業改革,航空股已具投資價值。

  中國國際航空(753)股昨日最多曾升近9%,收市升5.65%,報10.84元。南方航空(1055)和東方航空(670)股價分別高收5.22%和3.61%,報9.07元和6.02元。國泰收市報12.64元,升3.27%。

  紐約期油價昨日反彈1.77%,報每桶60.25元;倫敦布蘭特期油價亦回升1.43%,至每桶63.69元。儘管如此,美英油價此前已連跌6個交易日,全周跌幅分別為9.55%和8.44%,為利好航空股因素。

油價跌利好航空業

  中金公司發表研究報告指出,考慮到當前布蘭特油價由每桶70美元下跌至60美元邊緣,人民幣兌美元已一度突破6.3,加上估值已回到合理水平,維持對航空行業2018年和2019年趨勢向上的判斷。該行說,布倫特油價上漲1美元,對應減少三大航空的純利約3至4億元;人民幣兌美元每上升1%,對應增加三大航空公司的純利2.5至3億元。綜合分析下,認為當前三大航空股外部因素均好於此前的預期。

  除此之外,中金又指出,內地今年推進的航機票價市場化改革政策,加上民航局為提升正點率推出的對機場航班時刻增速的限制,將利好行業格局的改善,支撐票價上漲,加快三大航2018年的純利增長。中金認為三大中資航空股目前估值相對較低,首選國航,次選南方航空。

財金解碼 本報記者

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