財金解碼——藥業股有望進入爆發期 加快創新藥審批 石藥染藍催化

  內地加快創新藥的註冊審批,最近多隻醫藥股公佈旗下自主研發的藥品成功註冊。藥業股未來數年盈利有望在更多新藥面世帶動下進入爆發期,短期則受惠市場憧憬首季業績亮麗、加入MSCI指數,以及石藥(1093)將染藍等多重催化劑,尤其大型醫藥股近日走勢明顯轉強。

  白雲山(874)昨因其A股獲納入MSCI,資金炒A、H股差價,推動白雲山H股昨大漲11.96%。撇除A、H股因素,白雲山今年首季盈利表現亦不俗,純利大增86.8%至9.05億元人民幣。早前石四藥(2005)公佈的首季純利也大增逾1倍,市場憧憬其他醫藥股也將交出不俗的首季成績表,其中中生製藥(1177)便將於本周五公佈首季業績。近日見有資金於績前流入醫藥股。

優質仿製藥龍頭看俏

        去年內地推進醫療改革,致力縮短內地藥業的研發時間及成本,近月政策開始見成效。如最近石藥公佈旗下1隻治療成人慢性肝炎的注射液獲臨床研究批件,另外2隻治療支氣管哮喘和慢性阻塞性肺病等引起的喘息症狀的注射液已獲批註冊批件;又如中生製藥旗下的自主研發的抗腫瘤化學藥品獲國家藥品監督管理局發出藥品註冊批件。新藥獲註冊自然可帶動盈利增長,花旗便因中生製藥的抗腫瘤化學藥品獲批,而將其目標價由21.6元上調至24元,更視之為內地藥股首選。

        中金近月發表的報告指,基於內地將加強藥品審批與監察,以及鼓勵仿製藥研發,具備能力研發創新藥、優質仿製藥龍頭,以及連鎖醫療企業可看高一線,包括石藥、中生製藥、三生製藥(1530)、石四藥及中國中藥(570)等。資源較多、研發能力較強的大型藥廠會較具優勢,瑞信早前亦預期,內地大藥廠的盈利表現會較佳,因而看好石藥、中生製藥及三生製藥。

        若比較估值,目前大藥廠的預測市盈率均逾30倍,如三生製藥約35倍、石藥為39倍、中生製藥更高達48倍。不過,隨着內地人均收入上升,內地居民治療意識提升,加上醫改後藥價趨降,今年內地醫藥銷售量有望進入爆發期,再加上各大藥廠今年將相繼有新藥應市,新藥將帶來強大的盈利效益,令大藥廠盈利大幅增長,估值有望獲上調,而現時股價及估值均未完全反映這些因素。

石藥上試23元

公司動向:將於6月4日成為恒指成份股,旗下1隻治療成人慢性肝炎的注射液獲臨床研究批件,另外2隻治療支氣管哮喘和慢性阻塞性肺病等引起的喘息症狀的注射液已獲批註冊批件。

最近業績:去年純利升31.9%至27.71億元。

股價走勢:近日突破22元,昨更上試23元。

大行評估:瑞銀予「買入」評級,目標價26.4元。

中生製藥創上市新高

公司動向:自主研發的抗腫瘤化學藥品已獲國家藥品監督管理局發出藥品註冊批件。

最近業績:去年純利升32.59%至21.71億元人民幣。

股價走勢:本月初穩站10天線及20天線後,升幅擴大,昨日曾高見19.66元,再創上市以來新高。

大行評估:花旗認為中生製藥未來兩年盈利將受惠抗腫瘤藥,予「買入」評級,目標價24元。

三生製藥突破20元大關

公司動向:與基因工程技術研發公司Refuge合作,共同設計及開發編程控制的細胞治療方式,此療法可於患者體內疾病微環境中產生治療性生物製劑。

最近業績:去年純利增31.3%至9.35億元人民幣。

股價走勢:近日升穿20天線,更突破20元大關。

大行評估:大摩維持「增持」評級,目標價21元。

復星醫藥受制50天線

公司動向:旗下淋巴瘤藥臨床試驗申請獲受理,將組合營發展母嬰相關的服務業。

最近業績:今年首季純利倒退4.3%至7.06億元人民幣。

股價走勢:本月初回落至42元後回升,惟暫仍受制於50天線(47.28元)。

大行評估:瑞信指,復星醫藥首季毛利受壓,故將其目標價由60.4元下調至53.4元,但維持「跑贏大市」評級。

消費升級帶動旅遊股向好

  消費升級為今年股市主要投資主題之一,除醫藥股受惠外,還有旅遊相關股份。北京首都機場(694)最近公佈4月份旅客輸送量增17.9%至849.1萬人次,飛機起降架次亦增18.5%至5.06萬架次。資金隨即流入,北京首都機場股價昨逆市升2.5%。

  受惠於近年跨省市國內遊及出國旅遊旅客量上升,北京首都機場去年盈利表現亦不俗,去年純利升46%至26億元人民幣;期內營業額95.75億元人民幣,升9.7%,當中航空性業務收入增5.5%至51.01億元人民幣,繼續保持增長勢態。非航空性業務方面,因經濟環境向好,非航空性業務收入增14.9%至44.73億元人民幣。

  大摩最近予北京首都機場「與大市同步」平級,目標價12.89元;交銀國際則予「買入」評級,目標價15.31元。

中旅目標價4.41元

  同樣受惠於內地旅遊業向好的中旅(308),除業績改善,最近更獲納入MSCI中國指數,因而獲市場關注,帶動中旅昨股價也升2.85%。中金早前予中旅「買入」評級,目標價4.41元。

財金解碼 本報記者




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