財金解碼——5G漸上軌道 上網流量強勁 內地電訊股前景樂觀 小注吸納

        中國鐵塔(788)昨日首掛,但未見刺激內地三大電訊商股價,三者全日僅窄幅上落。近年,內地電訊業受收費下調政策及5G研發成本等拖累表現,但相對上帶來數據用量增長及5G發展具備基礎等利好,推動行業前景,再者三大電訊商息率吸引,可小注吸納作防守之用。

        由內地三大電訊商合資持股的中國鐵塔,於招股期間市場反應已未見熱烈,至昨日首掛僅穩守招股價1.26元,未能為內地電訊板塊帶來動力。不過,分析料鐵塔有助三大電訊長遠穩定增長及提升租賃比率。

  據工信部公佈,今年上半年內地電訊業務收入累計6720億元人民幣,同比增長4.1%。電訊業務總量2.56萬億元人民幣,增長1.33倍,6月當月增速達1.47倍。三大電訊商實現固定通訊業務收入1958億元人民幣,增長10%;實現移動通信業務收入4762億元人民幣,增長1.8%,佔電訊業務收入70.9%。行業走勢仍屬正面,而內地三大電訊商將於未來數周公佈業績,中移動(941)率先於今日公佈,分料料移動服務收入將成焦點。

鐵塔上市長有利

  中金預期,中移動純利會維持平穩於約630億元人民幣,並對其今明兩年的盈利預測維持不變,重申「持有」評級及70元目標價。

  大和對行業前景維持正面,雖指中移動的移動收入放慢,但由於網絡規模領先,仍為業內首選,但不料其會派發特別息,維持「買入」,目標價91.8元。該行並料聯通(762)及中電信(728)次季可錄得強勁移動服務收入,均會按年升9%;惟料中移動跌3.4%。而聯通及中移動服務EBITDA毛利料跌3.9個百分點及0.9個百分點,中電訊則升0.5個百分點。盈利方面,大和料中移動第二季盈利按年跌3.4%,聯通升33%,而中電信則有7%升幅。對於聯通及中電信,該行均籲「買入」,目標價分別12.3元及4.26元。

股息率吸引

  野村表示,6月份中國電信業平均移動平均每戶每月上網流量超過4GB,按年增長173%,上半年持續強勁的數據用量趨勢;亦表示留意到中國的5G發展已現良好訊號,如自動駕駛及互聯網應用,故對三大電訊商的前景樂觀,更指聯通及中電信具更多潛在空間,可深化5G業務及更好地運用資源;予聯通「買入」評級,另重申中電信及中移動的「中性」評級。

內地定調基建振內需 資金泊入鐵路基建股

  自中央政府上月重提投資基建,令市場料鐵路基建行業將重拾增長,吸引資金泊入,帶動板塊爆升。其後板塊雖迅即回軟,但基於內地已定調以基建推動內需,令行業一有消息沖喜便炒上,如內地鐵路固投回升,便推動板塊本周二連升。加上行業估值仍吸引,不妨逢回收集。

  內地傳媒日前引述中鐵總人士指,在鐵路機車車輛投資增長和基建潮加速推進下,2018年鐵路固定資產投資額將重返8000億元人民幣以上。而今年上半年,國家鐵路客貨運輸主要指標均實現按年大幅增長。其中,鐵路發送旅客15.91億人次,按年增7.7%,旅客發送量完成進度為近三年最好水平。貨運方面,完成貨運量15.49億噸,按年增7.5%。

行業估值仍吸引

  消息帶動基建鐵路股周二獲追捧,而昨日板塊升勢持續,中車時代(3898)收升3.46%;中國中車(1766)高收2.44%;周二拉升7.51%的中鐵建(1186)亦揚0.82%。

花旗表示,基建板塊可受惠於內地加快地方債發行,料可潛在提升基建市場流動性,加快企業盈利增長。該行以中鐵(390)為業內首選,料其上半年業績理想,未來三年預測盈利複合增長率為9%,予「買入」評級及定目標價8.8元。

  大和則指,受惠盈利能力持續改善,以及首季盈利增長強勁,料大部分中資基建企業上半年的表現可符合或超預期。其中,中鐵建及中交建(1800)料將增長強勁,致上半年表現優於預期。業內亦首選中鐵,因其盈利增長料可強勁及負債率下降;並基於估值吸引,推薦中鐵建、中國建築國際(3311)及中國通號(3969)。

財金解碼 本報記者

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