財金解碼——息率不俗 具景氣防守力 四大行基調佳趁回收集

        金融海嘯後首見美孳息曲線「倒掛」,市場視此為對經濟衰退之先兆,拖累環球股市再度震盪,港股插440點,失守二萬七,幾乎將周一急飆之升幅全數蒸發。由於美國加息步伐或放慢,高息股可看高一線,派息穩定的四大行,既受惠中美貿戰停火,又具一定防守性,可趁回收集。

        中美貿易戰暫時「煞車」,達成緩戰共識,但雙方談判仍然有波折,難以一帆風順,而今明兩年內地經濟增長放緩明顯,具一定防守力之內銀股一向以穩定派息及息率高作賣點,加上四大行基本因素穩健,獲多家大行唱好。

  在息率方面,農行(1288)息率最高,達6.17%,其次則為息率有6.15%的中行(3988);最後才是建行和工行,分別為5.15%和5.1%,惟後兩者息率仍高居5%以上,比不少公用股還高。再者,隨着人民幣回穩,內銀股吸引力增加。

農行息率達6.17%

  中央要求支持中小企,接連向內銀發聲要求,為民營企業增加及提供更多貸款,亦要求下調對微小企業的貸款利率,其政策消息令內銀飽受壓力,不過里昂認為毋須過份悲觀,該行仍然看好四大行,並重申投資評級為「增持」。

  里昂續指,在國內外經濟不穩定下,預計內銀純利增長會放緩至4%至5%,但仍然會錄得增長。只要內銀可保持派息穩定,當中美貿易談判有任何突破性進展,相信潛在升幅可觀,該行予中行、建行、工行及農行的目標價,分別為4.1元、8.4元、7.4元及4.1元。

觀望中美貿易談判

  摩根士丹利特別看好建行,指建行股息回報預期達5%,其估值亦接近谷底,相當於預測明年市帳率0.71倍,在明年市況仍然不明朗的情況下提供了良好的投資價值。該行續指,建行資本充足率仍在同業中處最高水平,即使內地經濟增長有所放緩,但其純利仍可保持增長,所以維持建行的「增持」評級,目標價10.3元。

  中美元首在G20峰會會晤後,大摩隨即發表報告稱,由於「習特會」結果勝預期,該行上調MSCI中國指數評級至「增持」,並認為部份中資股現水平吸引,正好提供買入時機。

全購中港喜力 潤啤如虎添翼

  總理李克強指,要適度擴大內需,適應拓展國內市場需求,促進消費供給升級,更大釋放消費潛力。早前斥近24億全購中港喜力的華潤啤酒(291),為國內啤酒行業龍頭之一,獲大行唱好,可看高一線。

  李克強日前出席經濟形勢座談會,表示儘管中國全年主要經濟目標可以達成,但當前國內外形勢錯綜複雜,內地經濟下行壓力和風險增加。他同時稱,堅持以供給側結構性改革為主線,重點支持民營企業、製造業、服務業等實體經濟,實施更大力度減稅降費。

EBITDA提升潛力大

  潤啤上月公佈,透過其全資子公司華潤雪花啤酒,收購喜力國際在中國成立的6家公司全部股權,以及喜力香港全部已發行股本,總代價為現金23.55億元。市場及潤啤管理層視這次合作將有助潤啤拓展高端啤酒市場,亦有助長期發展以及價值提升。

  瑞銀發表報告指,潤啤於內地啤酒業務持續整固,預料長遠可透過收購喜力中國改善長期盈利能力,之後亦可透過產品組合升級,優化業務產能,在全國同業中EBITDA提升潛力最大。

  該行輕微上調對潤啤2018年每股盈利預測1%至0.8元人民幣,同時分別上調潤啤2019及2020年每股盈利預測7%及4%,至1及1.33元人民幣。瑞銀重申潤啤的「買入」投資評級,目標價36.14元。

財金解碼 本報記者

hd