財金解碼——中美貿談最後衝刺 五窮月儲貨清單

          港股連升4個月後,調整壓力漸增,「五窮月」理應「唞一唞」。不過,中美貿談最後衝刺,短期亦看不到特別利淡消息,相信港股5月未至於「太窮」,29000點料有支持,並可睇位儲貨,包括受惠低息環境的本地地產、REITs和公用股;中資股可趁調整收集科網龍頭、汽車和消費股。

        受中國PMI數據遜預期拖累,港股於4月最後一個交易日偏軟,但全月計仍高收,連升4個月,累漲3853點,升幅近15%。港股踏入「五窮月」開局亦「不窮」,美國聯儲局議息後維持利率不變,中美又有望本周五達成貿易協議,帶動恒指在5月首兩個交易日造好,上周五更重上三萬大關,收報30081點,升137點。

  可是,港股近期於三萬關遇阻,且成交縮減,五一長假期欠缺「北水」下,上周五大市成交降至不足700億元。分析員普遍預期,大市缺乏重大利好消息刺激,港股短期續窄幅上落。帝峯證券及資產管理行政總裁郭思治指出,現時藍籌走勢欠缺方向感,雖不擔心大市會大跌,但5月初為傳統的「五窮月」,易受利淡因素影響而表現反覆,建議持觀望態度。

5月股市跌 機會率達70%

  再者,市場傳統有「Sell in May」的說法,即指5月通常跌市,投資者應趁機沽貨。統計過去13年的5月份,「五窮月」出現9年(見表),機會率達69%,當中以2012年跌幅最大,達11.68%。至於2018年,受到中美貿易戰陰霾打擊,加上加息和走資因素困擾,「五窮月」亦應驗,恒指跌1.1%。

  展望今年5月,「五窮月」會否再次應驗?金利豐證券研究部執行董事黃德几認為,港股今年出現「五窮月」機會高,但相信只是獲利回吐,整個第二季看,有機會補回上升裂口,恒指於29000點應有支持,最差情況跌至250天線約28000點會有極大支持。

  何以今年5月港股回吐機會高?黃德几解釋,主因是股市超前反映良好預期,包括中美達成協議、美國不加息及內地推刺激措施,這些利好因素都是今年首季港股上升的原因。他指出,港股年內累積升幅已多,而且預期人行不會推太過寬鬆的貨幣政策,港股5月調整機會高。

  晉裕環球投資研究部投資分析師黃子燊亦認為,港股5月調整機會大,原因是去年底開始「估值修復」,聯儲局取向由「鷹」轉「鴿」,恒指今年首季大反彈,但估值修復過程至今已完成。他續指,港股首季反彈非由盈利增長帶動,而是靠估值擴張,當此擴張達兩成便會到盡頭,現時恒指市盈率已升至5年平均值;遠一點,估計恒指調整至27500點才有支持,短期則補上一季上升裂口,約29000點。

  不過,永豐金融資產管理董事總經理涂國彬表示,「五窮月」這說法,過去廿年有所演變,起初是形容5月零售市道差,之後與交投有關,近10年傳媒才將此跟股市扯上關係。再者,統計樣本不大,按此預測港股5月走勢未必可靠。他補充,當市場並無大趨勢,這類統計才較有參考價值,否則如在2014至2015年A股膨脹期間,參考價值低。

  然而,撇除「五窮月」統計說法,他預料五一長假期過後,港股短期會較淡靜,因為中美貿易問題未必馬上解決,即使有一定結果,對大市刺激作用也不會太大,因市場早已消化。不過,他亦看不到內地有特大因素左右大市,預期港股於29000至30000點牛皮上落。

港股短期淡靜 敲政策受惠股

  若港股「五窮月」應驗,中線投資部署上,黃德几建議留意受惠政策的板塊,如他去年已看好的本地地產股。他指,去年第三季,市場擔心美國加息,本港會跟隨,當時本地銀行上調了最優惠利率(P),但現時情況是美國不再加息,本港亦無加息壓力,所以本地地產股表現不俗。

  事實上,隨着本港二手樓價連升11周,大行相繼唱好樓市,其中摩根士丹利上調今年樓價預測升幅至10%。大摩指,美國聯儲局取態偏鴿、市場氣氛好轉以及住宅供應減少,均推動該行對本港樓市看法更趨樂觀,行業中首選九倉(004)、嘉里(683)及新地(016)。

  中資股方面,黃德几預料,受惠政策的汽車股升勢未完,惟不建議高追,從高位調整再考慮,如吉利(175),回落至14至15元可買入,否則先行觀望。另外,啤酒股如青啤(168)和潤啤(291)也值得吼實,雖然估值較高,但銷量續升,並擁有寡頭壟斷優勢,大市回吐,此板塊仍不跌。

汽車股續升 不宜高追

  假如港股調整在即,防守力較強的股份例如REITs和公用股料有資金追捧。不過,黃德几表示,儘管煤氣(003)風險有限,且市場長期憧憬其派特別息,惟估值不太吸引。

  涂國彬則指出,全球央行擔心經濟放緩,但未算太差,故不會加息,惟又未至於減息;同時,資金短期尋找地方停泊,對公用股和REITs如香港電訊(6823)、煤氣、置富產業(778)和領展(823)等有利。此外,他建議可以組合方式投資,除加入公用股和REITs外,新經濟股騰訊(700)和國策股中國鐵塔(788)值得持有,另不妨加入避險的黃金ETF例如SPDR金ETF(2840)。

  黃子燊建議留意消費類股份,如周大福(1929)和銀娛(027),可趁低吸納。他表示,中國經濟正處新一輪擴張,主要由房地產帶動,相信短期動力仍在,有利消費行業。另外,優質股例如騰訊和友邦(1299)亦可趁回調時吸納,並作長線持有。騰訊若調整至370可開始買入,友邦如回落至74至75元不妨吸納,預期友邦能受惠內地逐步對外資開放保險市場。

滙控首季績佳 大行唱好望73元

除中資股派發季度成績表外,國際金融企業亦相繼公佈季績,當中渣打(2888)季績遠勝預期,加上宣佈回購計劃,刺激股價飆升,一度高見73.5元,惟隨後回吐,暫不用急於買貨,不妨先行觀望。

渣打宜先行觀望

  受惠成本控制得宜、撥備大減59%,渣打今年首季除稅前基本溢利13.84億美元,升10.1%。同時,渣打公佈啟動20年來首次總值10億美元的股份回購計劃。大行均指渣打季績遠勝預期,且公佈回購計劃較預期早,其成本控制得宜,其中摩通維持渣打「增持」評級,目標價85元。

  「大笨象」滙控(005)上周五接力公佈季度業績,亦較預期佳,帶動股價一度抽升近3%,曾重上70元水平,見1個月高位的70.5元,收報69.7元,升2.1%。滙控現價股息率達5.7厘,低息環境下不難吸引資金流入,故相信續有上升空間。

  滙控宣佈,截至今年3月底止第一季業績,列帳基準除稅前利潤62.13億美元,增30.66%,優於市場預期。該公司稱,將於年中時公佈2019年的股份回購決定。上季,滙控經調整除稅前利潤63.5億美元,升9.48%;每股盈利21美仙,增加40%,第一次普通股股息0.1美元。

  摩根士丹利指,滙控首季業績好過預期,重申其目標價73元,評級「增持」。高盛亦重申「買入」滙控,並將其目標價由77元輕微上調至78元。

財金解碼 本報記者

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