財金解碼——人行逆回購釋放流動性 穩貨幣利資產擴張 內銀股受惠政策可敲

人行昨日於時隔8個交易日後,再度於公開市場恢復逆回購操作,釋放800億元人民幣流動性,帶動內銀股走強。目前,中央貨幣政策傾向「穩貨幣、穩信用」,為保持流動性穩定,市場預計逆回購操作的頻率將有所提高,並估算今還將降準兩次。內銀信貸體系在一定政策支持下,資產增長將進一步擴張,加上板塊防守力強,現市況亦宜適度吸納,不妨部署。

        

人民銀行昨日於恢復逆回購操作,規模800億元人民幣,期限7天;由於昨日並無逆回購到期,故實現資金淨投放800億元人民幣。

  人行在今年一季度貨幣政策執行報告中指出,為保持流動性合理充裕和市場利率水平合理穩定,穩健的貨幣政策保持鬆緊適度,適時適度實施逆周期調節。分析亦預期,在外圍不確定性增加下,短期內地加強金融監管及收緊流動性的可能性不大。

  本月15日,人行對服務縣域的農村商業銀行實行較低存款準備金率,將分3次實施到位,釋放長期資金約1000億元人民幣。中金估算,是次降準受惠農商行約1000間,釋放約2800億元人民幣長期資金。

內銀首季表現勝預期

  行業走勢上,中金料內銀資產增長仍會進一步擴張,首季銀行業金融機構資產按年增長7.7%,增速較去年底加快1.3個百分點。該行並認為首季淨利息收入大幅增長,主要受惠於淨息差基數較低及中小型銀行規模較具彈性。該行對內銀前景正面,較看好農行(1288),予「推薦」評級及目標價5.07元。該股昨日收報3.4元,創5日新高。

  內銀股於上月底派發首季成績表,表現獲多間大行支持。摩通指,內銀首季表現勝預期,主要受惠收入和撥備前盈利增長,預期行業會跑贏大市;但未來會因應融資成本而有淨息差壓力,看好存款能力較強勁的銀行,如招行(3968)及郵儲行(1658)。

  該行又指,內銀費用收入增長強勁令人意外,惟成本亦見上升,資產質素則見改善。板塊中,首季表現勝該行預期的則有招行、郵儲行及工行(1398);三者首季分別多賺11.3%、12.21%及4.1%。

  將於明天除淨的中行(3988)則獲美銀美林支持,認為其首季核心盈利按年增長12.9%,較去年同期之增幅5.5%加速,並達成該行全年核心盈利預測之26%。撥備亦較為審慎,首季信貸成本91點子,高於去年首季的56點子;並維持盈測不變,將目標價自3.78元上調至4.15元,重申「買入」評級。該股昨日收報3.56元,同見5日高。

憧憬轉用國產貨 晶片股小注炒一轉

  雖然美國商務部推遲華為禁令90日,推動5G相關股昨日反彈,但市場憂慮貿易戰會升級為科技戰,拖累跌至逾3個月低位。中美貿易關係反覆,據報內地擬推新政策助訊息消費,加快科技發展部署。市場憧憬內地提速轉用國產晶片,令晶片股日前落鑊。在科技戰隱憂下,晶片股可吼位小注低吸,博利好政策出台短炒一轉。

  據《經濟參考報》報道,中央與地方政府正在加快訊息消費新一輪政策佈局。今年以來,發改委等10部委明確擴大升級訊息消費,包括加快推出5G商用牌照;支持有條件的地方建設訊息消費體驗中心;推進實施中小城市、農村等區域基礎網路完善工程,進一步為擴大和升級訊息消費提供支撐。

  消息反映國策持續落力推動訊息科技發展。相關板塊中,晶片股走勢較為落後。今年首季,華虹半導體(1347)純利增長18.4%至4746萬美元;中芯(981)則少賺58%至1227萬美元,受累需求疲軟等因素,表現算尚對辦。

華虹上望19.5元

  富瑞指,華虹首季產能利用率下降,晶片產品均價則按季升5%;隨着中國正發展第三代身份證,其功能包括定位、指紋支付等,相信會於第二季起利好華虹的智能卡業務,產品均價及利潤均可受惠;預期公司毛利率於次季後見底回升,下半年將迎來強勁反彈。富瑞故予其「買入」評級,目標價19.5元。該股昨日收報15.34元。

  瑞銀則認為,晶片業現具先進封裝解決方案此正面因素,以台積電為例,在CoWoS封裝技術已有顯著提升。該行預期相信ASM太平洋(522)在2020年將有更先進的封裝業務,故升目標價至82元,評級維持「中性」。該股昨日收報77元。

財金解碼 本報記者


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