財金解碼——周文輝:歐股動盪難測 亞洲市場消費潛力雄厚

        富蘭克林鄧普頓多元資產投資方案團隊基金經理周文輝認為,現時歐洲股市仍會受地緣政治風險影響,如法國「黃背心」反政府示威、英國脫歐等。反觀亞洲新興市場在勞動生產力及消費力的增長潛力龐大,料區內的能源、消費及銀行業有不俗的前景。

        周文輝表示,現時歐洲的宏觀經濟形勢不明朗,如部分國家的債務問題仍處於不穩定狀態,加上預期歐洲央行不會在短期內加息,故現時不宜大幅加注歐洲股票。他亦提醒投資者,中美的經貿問題存在已久,難以通過數個月時間便可以完全解決,若現時的情況持續,會對中美兩國的經濟構成負面影響。

  周文輝認為,在這種環境下,「Smart beta」(智能貝塔)策略可以幫助投資者找出高質素和高價值的股票,以應對貿易戰引發的不確定性和市場波動,這種策略提供防禦性,為投資者提供長期上行投資潛力。

「Smart beta」策略運籌帷幄

  根據智能貝塔策略作中長線投資篩選後,新興市場的高質素股票選擇較多。周文輝稱,中資股中,中國能源及資源股仍可以看高一線。近來雖面對下行壓力,但相信中國長遠對能源及資源存在需求,不擔心短線波動會影響整個行業。

  他又指出,中國採購經理指數(PMI)在新春期間表現理想,所以在4月出現回調乃正常現象。反而投資者該注視中國非必需消費及金融板塊的走勢,例如汽車銷售放緩,反映內地在非必需品方面的消費力不及以前。全球央行「放鴿」,加息周期不再,不利中資金融股股價表現。雖然大型內銀的業績穩定,但增長不算處於強勢,建議減持。

  該公司投資團隊維持對印度能源及銀行業的正面看法,指該國的能源行業受國家發展帶動;銀行板塊則受惠私人投資持續增長,加上印度的借貸成本較低,利好銀行業前景。

  另外,亞太區增長機遇亦提升了大東協市場的投資吸引力。他表示,亞洲區的整體勞動力年齡較低,而大東協市場的勞動人口比對中國內地及印度更為年輕,區內勞動人口的平均年齡約30多歲,看好大東協市場長遠發展潛力。周文輝亦預期,大東協的消費力及生活指數可隨着區內經濟穩定增長而有所提升,東南亞的消費行業具較高的投資價值。

活用智能貝塔 勝市值加權法

  參考晨星的資料,富蘭克林智選環球多元資產入息基金 A HKD,由年初至5月23日的收益升5.82%。該基金屬靈活型股債混合基金,現時約四成七資產投資於股票,另四成八買債,當中近一半為美國國庫券。

  該公司團隊表示,「Smart beta」(智能貝塔)策略是利用基於因子的投資方法,如採用一種量化、基於規則且透明的專有投資方法,旨在從4個因子(即價值、質素、動能及低波幅)中獲取回報。

有效獲取更穩定回報

  此系統化的方法有選擇地篩選指數成分證券,並從4個因子中獲取在長期內可識別、持久且可重複的特定回報收益,亦可幫助投資者實現較市值加權法更佳的結果,以獲得更穩定的回報或承受更低的風險。

貿戰波譎雲詭 亞債基金避險

  中美互不退讓,貿易戰伸延至科技範圍,繼華為之後,美國欲再針對大疆、海康威視等中國科技龍頭,不知中國會否針對蘋果等企業進行反制。若中國仿效美國現時做法以牙還牙,美國的企業在中國市場發生問題,必然影響美國和相關股價走勢,須知美股維持升勢將有助特朗普爭取連任,預料特朗普繼續利用貿易戰進逼中國,繼而從中獲得利好美國的條件,再於10月份或第四季接受其可接受的方案以便尋求連任。

  人民幣匯率持續下跌,若真的下跌至七算水平,預料資金繼續流出,暫時中國和美國在科技及金融等領域尚存距離,且看日後發展進程。

貿戰攻心為上

  人行今日在港再發離岸人民幣票據,包括5月15日發行的分別為100億人民幣的兩期人民幣央行票據,回收離岸人民幣流動性,增加人民幣的做空成本,央行此時出手發央票,穩定匯率意圖明顯。

  貿易戰亦是心戰,近期中國發改委派「定心丸」,並稱貿易戰影響可控及做好「六穩」(穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期),寄望暫時穩定內地情緒。人行等也站出來表示維穩人民幣匯率的信心,近兩周亦在港發行離岸人民幣票據,以削弱離岸人民幣做空力量。

短期市場波動難料

  A股本周初因而暫時企穩,但有消息稱美國禁令範圍可能進一步擴大,後市波動性預計仍然較大。北向資金每日凈流出數十億,若人民幣再跌破7算,資金相信會進一步流出。除了貿易戰影響市場外,投資者宜留意到5月及6月分別是A股入摩及入富的關鍵時刻,若A股剛好籍6月中美在G20峰會談判傳出壞消息而下跌至低位時,預計外資有機會再度流入內地股市。

  短期市場或進一步波動,環球市場勢受之影響,投資者須提高警惕準備靈活投資策略,分散化仍是組合管理的重要原則,可考慮利用平均信貸素質較高的亞洲或環球債券基金作為停泊,相信短期可起到避險及收取派息作用。

  就息率水平來看,亞洲債券仍具一定吸引力,其中投資級別企業債平均收益率為4.42%,而高收益企業債平均收益率則高達7.60%。

  而美國投資級別及高收益企業債,平均僅為3.99%及6.53%收益率。投資者可考慮搭配穩健的亞洲固定收益產品,以降低資產組合的波動。

  現時美元指數已達至高位,加上聯儲局暫時不會加息,美元進一步走強的機會不大,反而提供新興市場貨幣的反彈機會,例如印度大選落幕,政局穩定后貨幣有機會從低位回升。進取的投資者可考慮適當比例的部署印度債券基金,派息率高達8厘,亦有機會同時賺取利息及貨幣升幅。

財金解碼 本報記者

hd