財金解碼——美盛分散投資不同國家行業 韓國香港電訊業投資前景佳

        大型資產管理公司美盛(Legg Mason)團隊認為,儘管2018年利率上升,派息穩健的股票仍然跑贏大市。團隊認為分散投資於不同國家及行業股份,可有效避免受利率、貿易政策等宏觀主題帶來的嚴重影響。

        美盛旗下QS Investors基金經理Christopher Floyd認為,現時投資前景最具吸引力的地區或行業,是南韓電訊業及香港電訊業。南韓流動通訊服務費用減少的作用日趨明顯,該板塊的派息前景穩健;香港電訊業自2017年面對龐大競爭壓力後,流動通訊市場已於2018年回穩。

看好印度科技顧問企業

  其次,Floyd指,中國工業和運輸業股份的估值吸引、派息率偏高並不斷增長,加上有跡象顯示中國政府加推經濟刺激措施,同時相關行業受中美貿易戰影響亦較低。若以整體科技行業來看,團隊青睞印度科技顧問公司,因這些公司展現強勁的營運發展勢頭並持續增加派息。

  另外,他表示,前景最缺乏吸引力的國家或地區板塊包括澳洲銀行、新加坡房地產及台灣科技業。他指澳洲銀行業派息率高企,惟市場質疑能否持續,而當地貸款增長放緩及樓市下跌亦引起外界的憂慮。另外,新加坡房地產市場正在降溫,一眾房地產投資信託基金的估值亦偏高,前景缺乏吸引力。在台灣,包括半導體在內的科技行業周期見頂,盈利增長勢頭呆滯。

致力提供穩定回報

  美盛團隊指出,鑑於今年首季情況和2017年相若,投資者主要專注於科技股等高增長型股,而忽略其他基本因素,但因為有關股票不符合尋求可持續派息的目標,投資者或須審慎應對。同時,環球股市維持升勢達10年後,增長或將放緩,而波幅管理策略則關注在長期提供更高的收益及更穩定的回報,以減輕跌市引致的虧損;加上多元化的分散投資組合,投資於不同行業及地區,在波動市況下或見其吸引力。

  環球市場進入後周期的階段,團隊表示會關注財務狀況穩健、派息較高並具可持續性及基本因素吸引的股票,即派息更具可持續性並不斷增長、自由現金流收益率較高,回報亦要較穩定、Beta系數和可預測風險較低,以及估值吸引、投資情緒向好。

低波幅收息股 回報穩具防守力

        根據基金資料,美盛QS MV亞太(日本除外)股票增長及收益基金A類港元精選派息(M),年初至4月30日的收益升6.92%,投資組合內的行業比重分布以資訊科技為主(16.14%)、其次為工業(12.86%)、第三大比重為金融(11.99%)、通訊服務及公用事業則分別佔10.54%及9.39%。

基金以資訊科技為主

        截至今年4月底,該基金的五大投資項目分別為韓國三星電子(4.16%)、台灣電子巨頭台積電(2.94%)、印度印孚瑟斯(Infosys Ltd)(1.75%)及建設銀行H股(1.56%)、印度塔塔諮詢服務公司(1.44%)。

        美盛團隊認為,較市值加權指數更穩定的股票回報和股息率,可有效抵禦下行風險,低波幅收息股能帶來更穩定的回報及在跌市時具有防守性。

以股息增幅穩定性選股

        團隊亦稱,投資應以流動性、數據質素及股息為標準,從股市中選出合適的收息股以建立投資組合,加上使用「由下而上」的選股模式,根據派息的增幅和可持續性、回報穩定性及基本因素的吸引性來調整投資組合。

「五窮」後的投資策略

  「五窮」已出現,全球股市在上月回落頗多,尤其是新興市場及中國,內地股市原本上升,但近期升幅已縮窄逾半,港股亦曾累升逾10%,現時只錄得5%多升幅,回落約三分之二,本港房地產市場則再創下新高,可見本地消費市場暫不受影響,現時貿易戰集中於科技及出口等範疇。

  過去幾周資金流入避險資產,多國政府債息已經或接近創新低水平,美債收益率再次倒掛,美國十年期國債孳息率跌穿2.3厘,低至2.259%,低於3個月及6個月債息,分別為2.361%及2.387%,2年到5年期的美國國債的收益率全部低於聯邦基金利率目標區間的低端。美元進一步走高,美匯指數曾高見98.371,創兩年高位,避險功能的日圓兌美元亦一度升穿110關鍵水平。

  歐洲政府債券債價全面上揚,德國10年期國債收益率恢復負利率以下,為兩年半低位;澳洲10年期國債收益率跌破1.5%至澳洲聯儲官方基準利率下方。

  美國認為打擊華為較貿易戰更重要,欲利用華為逼使中國讓步,除管制5G發展外,美國禁止其企業與中國企業進行各項3D及AI業務。事態發展頗為不妙,投資者必然較審慎,預料中美雙方於6月份達成協議頗為困難,貿易戰也有機會進一步升級,短期股市因而有機會於6月份觸底。

  儘管中國最新工業數據表現不佳,但周二(28日)MSCI新納入A股正式生效,外資仍然藉機回流A股市場,顯示投資者情緒似乎也尚未悲觀到谷底。另一方面, 富士羅素指數公佈將於6月21日收市後起購入內地A股,預料逾百億被動型投資資金流入A股,可能各方先行於6月份推低國內股市,繼而於低位購入,故於6月份持有現金及把握低位之機。

  畢竟特朗普想要尋求連任,故預料中美雙方應可於本年內,至少達成書面上的協議。美國出手制裁亦傷及自身,從近期美國科技企業就華為禁令的反應及股價表現可窺見一二,屆時股市表現或促使特朗普較預期更早接受談判方案。投資者仍可留意高息股及具增長潛力的股份,包括房地產信託基金、內需股及相對不受影響的工業股等,但高息股股值現時已較昂貴,留意因中美貿易戰引致股市見底帶來的購入機會。

        債券價格雖然已經上升很多,但仍有投資機會,文翠珊後的退歐談判及意大利與歐盟的預算矛盾,都可能進一步推低債券收益率,而尚未充份反映市場避險情緒的亞洲甚至新興市場債券則可能為較為進取的投資者帶來額外回報,在一定程度上對沖6月的波動市。

財金解碼 本報記者

hd