財金解碼——貿戰烽煙 美債異象 六絕市長短棍攻略

        中美貿戰升溫,港股自然無運行,今年「五窮月」應驗, 出現「六絕市」機會亦不低,當前投資部署宜審慎。然而,「有危亦有機」,中長線投資策略上,一旦6月港股再跌,可視為低撈優質藍籌機會,「股王」騰訊(700)為首選,而不太受貿戰影響的保險和內地5G概念股亦是買貨目標。

        中美關係轉趨緊張,由打貿易戰延伸至科技戰,美國向中國貨大加關稅的同時,還全面封殺華為。面對美國的步步進逼,中國政府正部署還擊,除傳出計畫限制稀土輸美外,上周五商務部宣佈,中國將建立「不可靠實體清單」制度,對不遵守市場規則、背離契約精神、出於非商業目的對中國企業實施封鎖或斷供,嚴重損害中國企業正當權益的外國企業、組織或個人,將列入「不可靠實體清單」,具體措施將於近期公佈。

中美貿戰升級 資金買債避險

        由於貿戰升級將威脅全球經濟前景,全球股市下滑,資金流入債市避險,美國10年期國債孳息跌至2.22厘,當地3個月期國債與10年期國債的孳息率再次出現倒掛現象,根據以往經驗,預示稍後經濟將放緩甚至步向衰退。

         中港股市亦捱沽,恒指5月份累瀉2798點,跌幅達9.4%,「五窮月」應驗。港股上周五連27000關亦失守,收報26901,跌213點。相對於去年底收市的25845,恒指只要再跌1056點,年初以來的升幅便會全部蒸發掉。

  有見中美貿易戰烽煙四起,短期內停火機會微,市場對後市看法傾向審慎,今年出現「五窮六絕」的機會頗高,因此如欲入市,短期應以防守為主,個人組合宜加入公用股和房託基金(REITs)。

  然而,另有分析指,恒指從年內高位30280點調整了逾3000點,相信已大致反映利淡因素,加上市場憧憬美國總統特朗普及國家主席習近平於6月底的G20峰會會面,有望緩和貿易戰,港股於6月不用一面倒悲觀。一年一度的G20會議,將於6月28至29日在日本大阪舉行。

  再者,技術上港股回補多個上升裂口,於27000點可開始分段吸納,以優質藍籌股為首選,如從4月高位回落兩成的騰訊,於320元水位開始值博,平保(2318)及友邦(1299)等基本因素穩健的藍籌,亦可伺機買入。

科技股續領漲 迴避硬件製造

        此外,5G、手機設備和晶片股亦不妨留意,原因是中國科技業受多國圍堵,勢加強自發研製能力和加快5G發展步伐,所以「自強」科技股如鐵塔(788)、中興(763)和中芯(981)值得看高一線。

  滙豐私人銀行亞洲區首席市場策略師范卓雲表示,展望今年下半年投資前景,美國勞工市場穩定,工資持續上漲,加上亞洲私人財富增加和中國大幅減稅降費,消費市場可望從中受惠,消費相關板塊帶來具吸引力的投資機遇。她認為,環球科技股領漲之勢尚未告終,但面對貿易緊張局勢,故偏好科技行業中受惠數碼消費、金融科技和醫療科技高速增長的公司,並迴避科技硬件製造商。

  可是,有大行對港股前景有保留,摩根士丹利最新報告便指出,由於中美貿戰升溫,所以調低各市場指數目標,其中恒指明年6月底目標,由30800點下調至28000點,降幅達9%。大摩建議投資者減持中國及香港,轉至日本、澳洲、印度,新興市場則偏好巴西及印度。

  中民證券(香港)研究部董事黃偉豪則認為,中美未完全「反枱」,特朗普和習近平有機會在6月底於G20峰會見面,加上港股5月已累跌3000點,故6月有機會反彈。不過,萬一最壞情況出現,即特朗普和習近平月底不見面,而就算會面亦不代表貿戰可完全解決,因此中美貿談結果仍是「五十五十」,難以估計。

  然而,若作中長線投資,近期跌市帶來吸納機會,特別是優質藍籌,值得嚴選後買入。從4月份約400元回落至今近兩成的騰訊,黃偉豪指基本面仍不錯,320至330元水位值得吸納,中線不難重見400元。他指出,由於騰訊是重磅股,近期跟隨大市回落,但近日新遊戲重新獲審批,有利今年第二至第三季盈利增長;同時,今年首季雲業務增幅加快,前景正面。

  此外,他表示,平保和友邦同屬優質藍籌,值得中線持有。5G概念股方面,前景偏正面,但有別於過往操作,如鐵塔(788)之前短線大幅炒起,但隨着華為事件發生,中國5G發展步伐或減慢,鐵塔等5G概念股升勢料比較溫和,未有貨的投資者,可於1.8元買一注,中線看2元,前高位2.3元暫時則不易達到,因2元以上估值會偏貴。

  利達LW A.M.基金經理黃耀宗指出,過去兩年,人民幣匯價與港股走勢呈一比二關係,即人民幣貶值1%,港股會跌2%;近日美元兌人民幣開始企穩6.9水平,惟港股背馳,未跟隨回升,相信港股短期會出現技術反彈。

恒指難跌得深 撈騰訊分段吸

  展望6月,黃耀宗預料,可能是市場氣氛和成交量出現「六窮月」,點數上則未必太差,恒指於26600點應有明顯支持。英皇證券研究部總監陳錦興亦預料,即使港股6月再跌,應不會如5月份那麼誇張,相信中央會有刺激政策出台,市場投資情緒有望改善,因此不用過份悲觀,但要留心經濟數據,預期反彈幅度未必太大。

  投資策略上,黃耀宗認為騰訊是撈貨首選,因部份聰明錢沽出騰訊準備買阿里巴巴,令騰訊近日跌得太急,但騰訊雲業務基數較阿里低,增長空間多,所以股價跌至325元已很吸引,加上業績不差,值得開始分段吸納。

  藍籌當中,他還建議吼實中移動(941),因該公司公佈業績後跌得太深,而降費對其影響屬預期之內,現時估值吸引,除淨後若股價能企穩,相信會有資金重新流入,料於70元有支持。同時,除淨後的內銀股也可考慮;至於內險股平保,由於對A股敏感度高,而A股面對中美貿易戰困擾,除非G20有突破發展,否則未必對內險股有太大幫助。

  若部署中長線投資,陳錦興強調應分段吸納,藍籌中騰訊現價可開始分注買。他表示,雖然騰訊首季增長放緩,但預期下半年遊戲業務回復增長,而且不太受貿戰影響,股價從高位調整亦多,現水位值博率已較前高。

  但對於其他科技股,陳錦興則建議避開,因為擔心受到中美科技戰拖累,相反平保和友邦可以考慮買入,除因受貿戰影響不大,本身基本因素亦較佳。

內銀四大行股息吸引

        人民銀行和中銀保監日前罕有地接管商業銀行包商銀行,市場短期對內銀股存有戒心,但亦反映當局清理銀行體系的決心,長遠對大型銀行有利。再者,目前內地貨幣政策偏向寬鬆,市場憧憬人行將再降準,加上內銀股估值較低,四大行股息率有5至6厘,具一定吸引力。

  以質素向來較佳的建行為例,過去1個月累跌近12%,於6.1至6.2元找到支持,現價市帳率0.69倍,股息率5.8厘,估值吸引,現水位可買一注,相信再大跌機會較低,可作為中長線收息之選。

大型內銀存貸市佔率或提升

  回顧業績,建行今年首季純利69.16億元人民幣,升4.2%;期內,利息淨收入1250.78億元人民幣,升4.46%;手續費及佣金淨收入430.29億元人民幣,升13.44%。

  就包商銀行被託管,花旗發表報告指,事件意味中國加速金融供給側改革,而人行成立存款保險基金管理公司的措施,預示更多小型銀行可能會被清理。

  花旗預料,隨着個人和企業將資金撤出小型銀行,大型銀行的存貸市佔率或提升,可繼續持有建行、中行(3988)、交行(3328)、工行(1398)等四大行,以及招行(3968),並指四大行估值處低位,6至7月份的除息或為潛在的催化劑,工行、建行、招行均屬首選股。

財金解碼 本報記者


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