財金解碼——專項債用於大項目 中央加大扶持基建 融資壓力紓緩 收集基建股

        中央允許專項債可作重大項目資本金,推動表現跑輸大市的基建股昨日應聲彈出。今年首4月,內地基建投資增速較預期低,有指主因社會融資表現遜預期,但隨上述措施對症下藥,相信基建投資步伐有望提速。再者,面對中美貿易戰的不確定性,料中央會加大對基建投資的支援力度,扶持政策或陸續有來,可趁板塊現價較殘加以收集。

        中美本月底能達成貿易協議仍屬未知之數,國家昨日先行出手穩基建,以緩解經濟下行壓力。財政部公佈,中共中央辦公廳、國務院辦公廳近日印發通知,指出積極財政政策要加力提效,充分發揮專項債券作用,支持有一定收益但難以商業化的合規融資的重大公益性項目。

  事實上,首四月內地整體基建投資增速為4.4%,與1月至3月持平,但低於預期。國泰君安指,基建投資增速較預期差,與社融遜預期有關。對於新舉措,國泰君安指有利於拉動基建投資增長,具體規模要看地方政府專項債和後續市場化融資規模。

「基建三寶」齊急升

  受消息刺激,沉寂多時的基建股全線落鑊,「基建三寶」齊創逾月新高,以中鐵(390)最為標青,飆7.81%,收報6.21元,為升幅最大的國指成分股;中鐵建(1186)炒高7.23%,報10.08元;中交建(1800)彈升5.4%,高收7.35元。

  花旗認為,若中美未能在6月下旬的G20峰會達成貿易協議,市場對中國政府推出保增長措施期望會有較高期望,而基建股近期價回落,正為買入良機。行業中,該行以中鐵為首選、其後為中鐵建及中國建築(3311),均予「買入」評級,分別予目標價8.5元、11.8元及10元。中國建築昨日亦隨板塊拉升近5%,重上8元水平,報8.34元。

相當7萬億投資額度

  大摩指,相關文件顯示內地冀透過貨幣政策以推動地方政府專項債券的發行、以及相關融資;並指政策可提振信貸融資增長約1個百分點,料短期產生溫和增長,主要是政策有落後效應、建設期長,及市場信心低迷令信貸擴張速度較慢。

  滙證則預期,若專項債均作於資本性項目,料可帶來相當於7.2萬億元人民幣的潛在投資額度。此外,內地2018年同期基建投資基數較低,該行認為聯同允許專項債券作為符合條件的重大項目資本金的新政,均可推動基建投資表現,料內地總體基建投資增長至少可與GDP增速約6%看齊。行業中,滙證較看好中鐵建及中國建築。

力拓內地市場 大行唱好周大福

  今年首季本港零售銷售表現勝市場預期,惟其後受中美貿易戰升級影響而受壓。本港零售股中,周大福(1929)表現持續跑贏同業及大市,近日更公佈全年多賺一成兼派特息。中美貿易摩擦雖成行業不確因素,但亦促進中央加大谷消費力度,具內地業務的周大福可望受惠,加上基本面穩,不妨多加留意。

  本港4月零售業總銷貨價值按年跌4.5%,遜市場預期。不過,香港零售管理協會主席謝邱安儀解劃指,4月適逢有復活節假期,不少市民出外旅遊,導致本地消費市場疲弱;料至暑假期間較多內地客來港消費,氣氛會稍為好轉。

  截至3月底止全年,周大福錄盈利45.77億元,按年增長11.77%,每股派末期息20仙和特別息30仙,全年派65仙,按年升14%。期內,內地同店銷售按年增長3.4%,主要受平均售價上升帶動;港澳同店銷售增長8.7%。

積極發展二、三線城市

  摩通報告指,周大福於2016年在內地推行良好的多品牌策略,有助公司更積極發展內地二、三線城市,預料其未來數年將持續穩固勢頭。該行預計公司自由現金流將進一步加強,意味著未來數年很有可能維持高派息比率,重申「增持」評級,予目標價10元。

  大和則引述周大福管理層指,今年4月及5月內地同店銷售有逾10%增長,主要受金飾類產品增長近20%,及珠寶類產品增長高單位數所推動,故上調集團2020及2021財年的純利預測8%至10%,以反映同店銷售估算提高,及於內地開設更多零售點;並將目標價由7.5元升至8.5元,評級維持「買入」。周大福昨日續升,並正挑戰50天線(7.78元),收報7.75元。

財金解碼 本報記者

hd