財金解碼——承保及投資表現佳 稅務新規利險企 憧憬中期業績 內險股吸引

        內險股陸續公佈上半年保費收入,推動板塊昨日逆市靠穩。受惠A股首季表現強勁,市場料內險上半年投資表現不俗。展望上,行業稅務新規及新業務的潛在復甦均利好後市。目前內險股估值吸引,加上板塊中期業績具憧憬,可逢回收集。

        按多隻內險股所公佈數據,今年上半年行業保費收入平穩增長,龍頭平保(2318)及國壽(2628)分別增長9.4%及5%。至於投資表現上,雖然A股於今年第二季較為反覆,但以整個上半年計,上證綜指便累漲了近20%,內險股盈利表現料可受推動。此外,受惠財政部早前公佈的佣金支出稅前扣保政策,險企負稅亦可因而減低而推升盈利。

新業務溫和復甦

  野村報告預期,上半年內地壽險企業投資表現強勁,認為行業的現有業務將維持穩定;在財產和意外傷害保險方面,今年次季的綜合比率會較第一季改善,但遜於去年同期,而行業綜合比率將由第三季起按年改善。

  該行並料,壽險企業的新業務在上半年增長疲弱,但較去年度仍具溫和復甦,當中看好高利潤率的公司,首選平保(2318)、太保(2601)及新華保險(1336)。至於意外保險方面,野村料上半年的綜合比率會升至98%,股本回報率則會在2019至2021財年回復至13%的吸引水平,企業中首選財險(2328)。

  瑞銀月初表示,中國對危疾的潛在重新定義將支持承保利潤;風險導向的償付能力體系第二階段對人壽保險影響較少;在新的稅務規則下,投資者可能會低估人壽保險公司的盈利增長。至於財產和意外險方面,非洲豬瘟對綜合成本率的影響,應較預期更溫和,惟車保市場的渠道競爭仍然激烈。行業中,仍以平保為首選,因其獨特的代理能力及健康生態系統的連通性難以被同行複製,予「買入」評級,目標價107元。平保昨收報94.4元。

受惠A股表現強勁

  大和則籲「買入」國壽及中國太平(966)。該行預期,國壽上半年保費按年增長5%,首年保費則按年增長6%,此雖反映公司第二季首年保費按年下跌3%,但相信其第二季產品組合可獲按年改善。至上半年國壽的新業務價值則可按年增18%至20%,優於同行,淨利潤則增80%至120%。

  大和料中國太平上半年保費按年增長11.3%,主要受個人恒常保費按年增長11%所支持;期內首年保費收入按年增2%,財產及意外傷害保險則增長9.5%。

航空股具多重利好因素

  國際油價急跌,令航空股昨日再度起飛。長線而言,在環球經濟預期放緩下,油價料將隨需求走弱而回落。除油價因素外,受惠客運需求復甦,市場對中資航空股前景轉趨正面。市傳國泰(293)收購香港快運計劃快將成事,相信將對公司帶來協同效應,在轉型計劃中進一步提升動能。航空股現具多重利好,形勢不俗。

        紐約期油隔晚跌逾3%,利好航空股昨日走勢,當中以近日再有香港快運收購交易消息傳出的國泰表現最亮麗,收升近3%。另東航(670)亦升近2%,國航(753)則有逾1%進帳。

國際油價急跌

        個股消息方面,有報道指國泰商務及貨運董事林紹波,將出任香港快運行政總裁一職,隨著人事變動消息傳出,意味着收購香港快運的事宜接近完成。至於三大中資航企日前亦公佈了營運數據,國航6月旅客周轉量上升4.8%、東航及南航(1055)6月旅客周轉量則同升11%。

  高盛預期,中資航空股可迎來三個正面催化劑:第一是迎來第三季旺季,票價可望復甦;第二是內地經濟數據及信貸持續改善,第三是預期油價回落。而隨著今年初以來政策放鬆,料行業需求可於今年下半年復甦,估計今年全年需求增長可加快至12%。該行上調對國航及東航評級,均由「中性」升至「買入」,指兩者最受惠去年票價改革,並相信國航表現可續優於同業,目標價由9.95元升至10.2元;此外亦指東航估值已回落至最低水平。國航昨收報4.64元。

        大和則認為,國泰企業轉型進展良好,財務狀況於過去兩年有所改善,予其「買入」評級。

財金解碼 本報記者

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