財金解碼——預期房價平穩 業務增長正面 內房股料跑贏大市

        內地近日雖有傳收緊房企融資,不過即使中美再度就貿易議題展開談判,外界仍預期兩國難以在短期內達成共識,故相信內房作為內地經濟增長的支柱產業,相關政策將保持穩定,市場亦相信中央不願看到房價大起大落。在預期房價走勢平穩及業務增長正面下,預期內房股將可跑贏大市,不妨作中長線持有。

        今年上半年,內房政策基本以「一城一策」為基調,如熱點城市中蘇州、西安等調控加碼,相反如南京則局部放鬆限購。從成交量看,城市間表現分化明顯,一二線城市趨穩,三四線城市仍見下行壓力。

  至於內房融資政策上,有業內人士指在融資監管加碼的背景下,具融資優勢的房企將更具競爭力。不過,大和預期,內房整體信貸不會大幅收緊,相信下半年市場會相對較穩定,而一二線城市的市場表現會優於三四線城市,呼籲投資者宜具選穩定銷售增長及盈利能力的企業。

  內房股中,融創(1918)近日便率先發盈喜,料中期盈利可按年增長超過45%。今年上半年,公司累計合同銷售金額約2141.6億元人民幣,按年增12%。近日,融創亦於武漢奪得四塊地皮;據行業統計,公司今年買地金額已達565億元人民幣,居業內首位。中金認為,融創今年交付樓面增加和利潤率改善,將帶動上半年實現強勁業績;而公司已完成全年銷售目標39%,預計全年5500億元人民幣的銷售目標可如期完成。

中大內房股息率逾3厘

  另外,今年銷售表現理想的奧園(3883)近期亦盈喜料中期多賺超過五成。至於今年首六個月累計,合同銷售額約536.3億元人民幣,按年增長約33%。市場預期,公司業務將可以保持快速增長及吸引估值;而截至去年底,公司土儲總建築面積達3410萬平方米,總貨值約3650億元人民幣,足夠未來三年的發展。

  野村指,奧園的資產轉換能力較高,併購能力強,加上土儲充足及大灣區具策略部署,料其在2021財年可晉身全國20大內房,首予「買入」評級,目標價14.4元。奧園昨收報10.4元。

  數據方面,目前中大型內房股普遍市帳率僅約1到2倍,而股息率則達3厘以上。本月初,市場曾預期恒大(3333)將宣派末期息,該股表示因旗下公司正進行重大資產重組,將定於年底前派息。2018年恒大的股東可分配利潤總額高達373.9億元,按照50%分派比例,市場料此次股息回報率可達約7%,頗為吸引。

憧憬績佳 騰訊績前逢回吸納

  港股近日缺乏方向並成交淡靜,惟獨騰訊(700)在市場預期可交出亮麗半年成績表下,再度單天保至尊,昨日曾見377.8元逾兩個半月高位。自《和平精英》推出以來,市場對騰訊信心加強,集團更表示將與高通於手遊及5G領域合作,料可進一步推動其遊戲業務表現,可於績前逢回吸納。

  騰訊和高通協議,雙方計劃共同開發5G版遊戲手機,此將為騰訊串流遊戲服務的計劃帶來支持。事實上,自從「吸金王」《和平精英》於5月推出以來,騰訊股價逐步重拾活力,昨日更曾衝穿375元阻力位,惟其後升勢回順,收升0.27%,報373.2元。

  今年首季,騰訊營收為854.65億元人民幣,按年升16%。其中,業務主力之一網絡遊戲收入285.13億元人民幣,按年跌1%。不過,在新推手遊強勢下,多家大行均看好集團次季表現。騰訊將於下月14日公佈半年業績。

高盛料手遊收入回勇

  高盛認為,集團手遊收入將復甦,並按年增長23%,主要受惠版號審批及期內多個新遊戲推出,另外《王者榮耀》及《和平精英》等表現亦理想。匯證亦指,《和平精英》至6月底日活躍用戶逾5000萬戶,而《權力的遊戲》及《龍族幻想》推出初始反應強勁。

  另外,兩行雖對騰訊的廣告業務看法較淡,主因競爭較大,但較看好雲業務表現。匯證料該業務市佔率可提升;高盛則指集團金融科技及商業服務收入將由首季的增長44%,提高至按年升51%,達248億元人民幣,當中雲服務貢獻將達38億元人民幣。綜合而言,高盛及滙證均予騰訊「買入」評級,目標價分別看418元及464元。

財金解碼 本報記者

hd