金融High Tea——內銀估值唔貴 大象都跳舞

        內地喺國慶假期間公佈明年定向降準,消息刺激港股復市即刻大升,資金湧入中資股,當中內銀股成為最大贏家。

  人行提出定向降準,希望將資金推向中小微企。人行有關負責人就實施定向降準話,按現有數據測算,對普惠金融實施定向降準政策可以覆蓋全部大中型商業銀行、約90%嘅城商行同約95%非縣域農商行,但政策唔會改變穩健貨幣政策嘅總體取向。

定向降準放水較少

  對於呢次安排,中金公司(3908)解釋,人行今次定向降準,並唔係完全新增降準政策,而係替代政策,以中金理解唔係放水,政策主要意義係落實國務院發展普惠金融業務,支持實體經濟嘅部署。

  中金話,呢次降低準門檻降低,普惠貸款嘅定義擴大,佔比具體化,而且第二檔降準嘅幅度都加大,由100點子到150點子。對流動性影響嚟睇,絕大多數銀行滿足今次定向降準第一檔嘅條件,即係可以降準50點子,邊際上或者可以涵蓋更多嘅商業銀行;第二檔定向降準幅度擴大,俾符合條件嘅銀行額外降準50點子。預計今次定向降準喺出年年初實施時,可以額外釋放2000至4000億元人民幣資金,緩解春節流動性壓力。考慮到係替代原有定向降準政策而唔係額外降準政策,流動性投放規模會低過一次全面降準嘅6000至7000億元。

交銀推薦穩健內銀股

  交銀國際都發表報告,認為定向降準增量資金釋放規模有限,唔改變穩健中性嘅貨幣政策取向。該行認為,去槓桿引導資金投向實體經濟仍然係監管嘅主調,人行通過公開市場操作調控流動性,唔傾向全面降準。交銀國際重點推薦穩健型銀行,例如建行(939)、農行(1288)同埋中行(3988)。

  阿爺雖然強調穩健財政政策不變,中金又話定向降準唔係放水。我就話呢啲只係表述問題,定向降準唔係全面放水,但仍然係放水。由於中國嘅廣義貨幣增長不斷放慢,再係咁落去,中國經濟捱到今年第四季,都捱唔到出年第一季,怕經濟增長會明顯放慢,所以阿爺提前做工夫,十分到位。中資金融機構咁樣解讀,只係緊跟阿爺口徑,唔希望造成起哄效果,係可以理解嘅。

  但市場行動就好誠實,一窩蜂爭住去買巨型內銀,工行(1398)升7.9%、建行(939)升5.9%,呢啲市值過萬億嘅股份咁升法,單係佢哋合共為恒指貢獻237點升幅,可以話大笨象都跳舞,顯示市場認為人行放水更直接利好內銀。唔單止建行同工行急升,其他內銀股都普遍造好,招行(3968)升8%報29.65元;重農商行(3618)、光行(6818)、中行(3988)都升5%,。

  之前人行用好多工具調節貨幣供應,有時都有放水,但市場冇乜大反應,但今次對定向降準反應咁大,可以話市場認為阿爺傾向寬鬆,係真唔係已經係後話,市場點解讀馬上反映喺股價之上。內銀股依家估值相對偏低,好似工行依家市盈率先得6.7倍,息率超過四厘,上升空間點都比啲估值已經貴嘅股價大。

  港股噚日喺內銀帶動下先升為敬,大市一開就急升,逼近28000點關口,之後愈升愈有,最後收報28173,升618點;國企指數收報11305,漲395點,成交增至1031億元。帶領大市升勢主要係內銀股,十大成交金額股份首位係騰訊(700)升左3.2%,收報346.8元,推升恒指92點升幅。獲大摩唱好嘅吉利(175)升12.27%,報收24.7元,為表現最佳藍籌股。喺中資金融股帶動下,恒生H股(2828)急漲3.7%,收報114.5元。不過大市升得咁急,小心再行一段就回吐。

  指數大好下,內房股回升,恒大(3333)升8.8%報29.65元;華南城(1668)升6.3%報2.37元;奧園(3883)升5.5%報4.6元;融創(1918)收升4.62%報37.4元,仲創咗新高。

陸羽仁

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