金融High Tea——開天索價落地還錢的格局

        上周五港股跌破三萬點大關,恒指當日早段高見30341點後反覆向下,午後受滙控(005)業績拖累,沽壓增加,加上市場憂慮中美貿易談判破裂,影響大市氣氛,尾段曾急挫454點,見一個月低位,低見29859點。

  最後雖然略為反彈,不過單是滙控已令恒指跌109點,加上友邦(1299)令恒指跌52點,兩股佔恒指跌幅161點。恒指最終收報29926點,跌386點或1.3%。

  恒指連跌三日,累跌881點,今日應該有點反彈。恒指已見一個月低位,反彈後即使再下挫,三個月低位29460點,應有較佳支持。

美國開價好狠

  主要困擾大市的是中美貿易糾紛。中美貿易談判上周四及五在北京進行,美國代表團由財政部長姆欽率領,當中不乏鷹派人物,中方是副總理劉鶴帶隊。美國是攻,中國是守。上周五黃昏會議結束後,《華爾街日報》公開美國談判框架,其中有三點相當辣。第一是要求中國「從2018年6月1日開始的12個月以內,中國需要減少1000億美元對美貿易順差;從2019年6月1日開始,中國繼續在12個月以內減少第二個1000億美元對美貿易順差,也就是到2020年底共計減少2000億美元順差。」即係強迫中國買2000億美元美國貨,或者自斬對美出口額。

貿易不平等條約

  第二個狠辣要求是「中國立即停止對中國製造2025扭曲市場補貼和其他形式政府支持,因為這樣可能會造成這些行業產能過剩。」即係要打死中國高科技產業。

中國準備割肉

  第三個狠辣要求和關稅有關:「(a)到2020年7月1日,中國把所有非關鍵領域產品關稅,降到和美國同等的水平。(b)中國去除特定非關稅壁壘,中國同時認識到美國可能對關鍵領域產品,實施進口限制和關稅壁壘,包括中國製造2025年內容。」即係你唔可以用關稅限我,我可以用關稅限你。

  一如陸羽仁早前所講,美國不止要減少貿易赤字,還要大力打壓中國高科技產業發展。就美國要求中國在兩年內減少2000億美元對美貿易盈餘,現實上極難達到,2017年中國從美國進口才1303.7億美元,要是達到美方目標,那就是2019年中國進口額要大增到2300億美元,2020年進口額再要大升到3300億美元。中國對美國進口要成倍成倍咁樣增長,機會不大。

  美國自己對高科技行業大力補貼,例如美國商界傳奇人物馬斯克旗下的特斯拉、SolarCity和SpaceX共獲得大約49億美元政府補貼。美國卻不准中國對高科技產業進行補貼,這種不平等條約,中國哪能全面接受。

  後來《人民日報》亦發表文章,評論中美貿易談判稱︰「中方堅決捍衛國家利益,絕不拿核心利益做交換,回絕美方的漫天要價。」不過雙方貿易談判沒有破裂,中方抱持一個有得傾的態度。會後新華社通稿指出,中美雙方就經貿問題進行坦誠、高效、富有建設性討論。雙方「充份交換意見,在有些領域達成一些共識。」新華社又話,中美雙方認識到,在一些問題上還存在較大分歧,需要繼續加緊工作,取得更多進展。「雙方同意繼續就有關問題保持密切溝通,並建立相應工作機制。」

  中國話有得傾,即係雙方唔會就貿易問題反枱。聞說中國態度係要預咗割肉,會一定程度增加買美國貨,例如能源同農產品,以減少美國貿赤。

杜指大升332點

  市場對中美兩國無反枱反應正面,你睇美股就知。美股杜指上周五大升332點,表面上因為蘋果獲巴菲特增持,實質和中美兩國貿易談判沒有破裂,會後雙方作友善評論,維持對話有關。

  蘋果可以話係中國對美反制裁的高風險股,上周五升3.9%,其他科技股亦做好,Google母公司Alphabet升2.4%,facebook升1.5%。估計今日香港科技股都會跟外圍反彈一下。

  香港股市近期深受中美貿易糾紛影響,如今中美貿易談判出現一個「開天殺價落地還錢」格局,暫時死唔去,不過以美國總統特朗普性格,隨時再出招玩嘢,所以未來股市,仍然暗藏風險。

滙控不應睇得太淡

  另外可以講講滙控業績。佢上周公佈首季業績,除稅前利潤按年倒退4%至47.55億美元,遜於市場預期。滙控解釋,利潤倒退原因是收入增長被營業支出增幅抵銷。此外,滙控有意進行金額最多為20億美元股份回購,預期將於短期內展開,但考慮到預見的增長機會,相信是集團於今年內唯一一次股份回購。周五股價收報74.95元,跌3.5%,成交41.5億元。但滙控在美國的預託證券跟隨美股反彈,收市價折合76.9港元,反彈1.9%。

高盛輕微調升目標價

  高盛在滙控公佈季績後,輕微調低2018至2020每股盈利預測2%,因對支出預測上升,但微升目標價,由84元上調至85元,維持「買入」評級。

  滙控首季度經調整稅前盈利60億美元,按年減3%,高盛表示符合該行預期。高盛表示,經調整收入按年升3%,符合市場預期,但成本則是重大失誤,成本按年升8%,該行預測升5%,市場預測升6%,原因是集團首季開始投資在科技,及提供業績增長獎賞,以改善營運環境。

  滙控撥備前經營溢利按年跌5%(高盛預測跌8%,市場共識跌7%),然而因信貸持續寬鬆,及減值只有1.7億美元(高盛/市場預期則為4.97億/5.65億美元),扺銷部份負面因素。

  滙控上周五跌得多,其實業績又唔係真係咁差,並且再有20億美元回購,將可在九月前頂下股價。

  在美國將逐步加息大環境下,對銀行經營有利,維持睇好滙控大方向,估計即使再度回落,在四月頭見過的半年低位72.3元將有支持,所以在滙控時回落時,可以趁低吸納,中線睇可以回升至80元樓上。每年派5.3厘息,也是收息之選。

陸羽仁

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