金融High Tea——《華爾街日報》的警示

        上周五港股初段下跌超過200點,後來拗腰回升,收市升80點,重上26100點;美股則繼續反彈,杜指收升123點。

  美國中期選舉過後,環球投資市場有轉弱趨向,美國《華爾街日報》在美國時間上周四發表的一篇文章,值得關注。文章署名是《華爾街日報》「編委會」,即是代表報社觀點的文章,題為《美國不是孤島》(America Is Not an Island)。

  文章主題是說在全球經濟放緩之際,美國總統特朗普及聯儲局都要順應時代,作出改變。《華爾街日報》是傳統精英報紙,雖然它不是最反特朗普的,但向來與特朗普有差異。不過,這篇文章的開端卻說特朗普取得的最大成績,是令美國經濟重現增長,但過去表現絕不能夠保證未來成功。文章提醒白宮,應該要關心全球經濟愈來愈緊張的局勢,決策者需要未雨綢繆,美國不是孤島。

傳統精英 也反加息

  在這裏筆者要插幾句,講講近期世界主要經濟體公佈的第三季GDP數字,歐洲經濟龍頭德國第三季GDP增長,按季下跌0.3%,是2015年首季以來首次萎縮;日本第三季GDP增長按季萎縮1.2%,大幅弱於第二季所創的九季以來新高。

  《華爾街日報》文章提到,就是連對海外漠不關心的聯儲局主席鮑威爾,上周三表示,海外一些事件令人關切。《華爾街日報》指出,隨著美元升值,匯率問題增加擔憂,上周四英鎊因脫歐問題大跌1.5%。歐洲政治風險正在增加當中,德國總理默克爾將退任;歐盟又設法迫意大利接受反增長預算;英國首相文翠珊因為支持脫歐協議,相位搖搖欲墜。所有的這些都在警告特朗普及美國政府官員,沒有那條護城河可以保護美國經濟,他們要適應新形勢。

  《華爾街日報》表示,美國的應對要從聯儲局開始。聯儲局應該重新考慮12月是否仍要加息,又認為沒有其他主要央行好像美國這麼快加息。聯儲局要衡量在一個全球投資者對美元需求增加的時刻,是否應該再加息擴大美國與其他國家的貨幣政策差距(即是人放水,美國加息收水)。

  特朗普過去一直罵聯儲局加息,《華爾街日報》連呢點都講埋,認為聯儲局主席鮑威爾可能會擔心,因為特朗普曾經要求利率下降,如果現在終止加息,會顯得是受特朗普影響。但信貸環境收緊和低通脹,支持聯儲局暫停加息行動,這也可以顯示是獨立於特朗普的影響。《華爾街日報》提醒聯儲局,現時並非教條地令利率正常化的時候,如果未來有經濟數據支持,聯儲局可在2019年繼續加息。

下月加息 機率略降

  在11月這個敏感時刻,《華爾街日報》作為美國權威財經報紙,突然走入反加息行列,令人十分關注。其實,除了《華爾街日報》,10月中旬全球最大對沖基金橋水基金聯席探資官Bob Prince警告,聯儲局持續加息,令美國政府減稅的利好效應正在消退,強勁的經濟增長及企業盈利增加,很快就會見頂,市場將承受壓力。聯儲局推進貨幣政策正常化的進程,已經開始對經濟活動構成衝擊,令本地金融市場承壓,美國經濟面臨着繁榮減速局面。

  市場一般認為,聯儲局在12月加息是大概率事件,按利率期貨市場交易數字顯示,有65.4%市場人士仍然認為聯儲局會再加息0.25厘,不過已明顯低於上周的75%,顯示加息機率略降。環球多個經濟體的經濟放緩,的確是個警號,而另一個警號是油價下跌。

  油價上周急挫,單日曾經跌近8%。油價下跌一定程度反映特朗普對伊朗制裁,雷聲大、雨點小,令人出乎意料之外。另一方面,美元上升,環球經濟轉趨疲弱,影響外界對原油需求前景估計。美國期油最近雖然略為反彈,但仍處於56.68美元的低水平,美匯指數上周五下跌0.5%,報96.47點。雖然走勢略為回順,但情況不甚靚仔。美元一路攀升,一方面會令以美元計價的商品受壓,另一方面也對新興市場,特別是一些外債比較多的新興市場造成較大衝擊。

侵侵講不想中國難堪

  過去一年美股攀升,主要受惠特朗普大幅減稅等派錢行動,美國企業盈利大增,股市向上,股民有更大消費力,公司也多了錢來回購或投資。不過,減稅的巨量刺激,目前已經逐漸消退,現時看不到特朗普可以拿出甚麼大招催谷經濟,反而美國利息不斷上升,中美貿易戰的不明朗前景,對經濟構成壓力。

  聯儲局12月加息機會本來很高,但《華爾街日報》帶頭喊話後,若有更多傳統經濟精英出來規勸,說不定會影響到聯儲局決定。現時聯儲局暫停加息的機會大約三成半左右,如果未來暫停加息的預期升溫的話,對美股會有一些支持。如果過去特朗普沒有怒罵聯儲局不要再加息的話,形勢可能會比較簡單,聯儲局純看經濟數據,就可決定是否加息,現時加入特朗普因素,情況變得比較複雜。

  上周五美股杜指早段一度跌超過140點,中午抽高超過360點,由跌市變成升市,主因是特朗普發表對中國比較友善的言論。近期陸續傳出一些對中美貿易談判利好的消息,美國白宮官員上周四透露,於上周一收到中國函件,對美國貿易改革作出回應。雖然白宮官員仍以懷疑態度看待中國回應,但指北京作出回應,仍視為一個良好跡象。

  上周五CNBC報道,特朗普說中國有意在貿易問題上與美國達成協議,他無意令中國難堪,也無意對中國貨品加徵更多關稅。由於特朗普過去表現反覆,令他的說話包括正面消息,都很難令人相信。總括而言,在美國中期選舉過後,特朗普對中國的表現,仍算平和。雖然大家不期望中美領導人於本月底舉行的G20峰會會面時,能夠解決貿易問題,但像特朗普與北韓領袖金正恩達成一個比較空洞的「握手式協議」的機會,正在上升中。

5G設備 炒作對象

  港股近期有點不想向下穿位的狀況,可能與貿易戰緩和的消息有關。現時距離中美兩國領袖會面時間只有兩星期,淡友如果全力做淡,萬一出現一個握手協議,即使假假地,淡友都會被夾死。

  另一方面,上周五由於內地發佈針對幼兒園太商業化的政策,不想讓幼兒園企業上市,消息令內地教育股大跌,還拖累在香港上市的教育股勁插。教育股全線挨沽,天立教育(1773)急跌15%,報1.5元;宇華(6169)大跌14.6%,報3.29元;楓葉教育(1317)跌19%,報3.61元。教育股一日內跌一成有多,一定程度顯示內地股份暴露在政策風險下。

  近期比較好炒的是5G概念股,上周五中興通訊(763)曾經升上至16.7元,創四個月高位,收報16.3元,升6.4%;中通服(552)升7.5%,收報6.9元,不過,電訊股沒有見到刺激,例如中移動(941)只升0.5%,報76.85元。顯示市場認為5G未必會令電訊商受惠,但當5G殺到的時候,5G設備股一定受益。

  未來一段時間,股市還會繼續上上落落炒個別股份,主要是靜待中美貿易戰會否有好消息到來。

陸羽仁

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