金融High Tea——資產股 炒一浸

        港股周初借住中美達成協議爆上,隔晚美股續升,港股開市有回吐,但暫時仍然跌唔到落去。美國總統特朗普係Twitter猛煲同習主席會面有成果,形容:「中美關係是大躍進,非常好的事情將會發生。」佢吹到咁好,都對個市都有正面作用。

        大市拒絕調整,既因為對中美最終能達成協議期望升溫,另外亦因為上市公司動作多。老牌公司合和(054)周初停牌,估計係公司考慮私有化。合和停牌前報26.45元,市值逾229億元,若落實私有化計劃,料大股東須掏至少150億元收購街貨。

大股東要食合和肥肉考功夫

        牌面睇,合和市值230億元,市帳率為0.44倍,即係話帳上資產淨值高達522億元,變相目前市值較資產值有56%大折讓。不過呢個係會計上嘅數字,帳上資產價值未估到足,實際合和靚資產唔少,單係灣仔幾幢旗艦物業,相信已超過呢522億嘅帳上資產淨值,而且合和呢啲物業業權完整, o依家喺港島區一件難求。

        合和要私有化,有兩條數要計,一條係錢從何來,皆因合和街外流通股份唔少,大股東若然私有化,要拎出嚟嘅銀紙唔少。以合和資產,私有化後可以賣點家當減債,條數應該唔難解決。若然成功,咁就相當肥仔,但問題亦在於小股東如果覺得公司資產品靚,咁又會唔會咁易放手呢?所以訂價係一個問題。

        前兩個月陸羽仁同位中型發展商傾偈,話題係佢公司資產大超值,點解唔私有化呢?佢嘅答案係o依家要私有化難關重重,實在太難諗。合和o依家面對嘅問題一樣。過去五年嘅合和股價,最高造31元,而事實上,合和自上市以來,股價最高亦只係93年12月底一度升至32.573元;該公司98年11月股份五合一,以此計算,當年高峰期股價以後來五合一後來計,即係最高價去過162.865元。表面上數係咁樣計,小股東如果賣股要蝕錢就寧願死坐,點樣說服小股東離場,喺現時情況絕對唔易,合和能否搵到聰明腦袋解決,正係食肥肉嘅關鍵。

        小股東拒絕私有化,有時係大股東計數得太盡,有時係自己太天真,一個例子係電盈(008),八號仔係18年前科網股泡沫時炒到天價,早幾年大股東想私有化,本來出價唔算太低,但小股東因為蝕得太多,加上有啲正義之士出嚟大聲疾呼,結果不但搞到私有化失敗,幫手度橋的師爺仲變得灰頭土臉,引為憾事。現在事隔多年,八號仔股價唔見得有暴升,當日若然接受私有化,小股東以高於當時市價套現買過其他股票,可能除笨有精。

        小股東是否接受私有化,若然公司係搞業務經營,條數難計啲,若然公司有資產,咁就要秤身家。如果無着數,大股東當然唔肯冒險出招出手,但如果太大貪,出價太低,咁小股東就未必肯投降,尤其係基金股東都識計數,好多時就成左右大局嘅作用。

川河出手低料難成功

        合和私有化前途未卜,但資產股就即刻有反應。出名多資產嘅先施(244)股價即時急升,收漲17%,報0.177元。公司o依家連殼市值只係1.6億元,真係一陣風就吹起股價。另一邊廂,川河集團公佈,大股東湯氏家族提出以每股0.55元私有化,則要約之價值約為10.06億元。川河股價急升後回落,收報0.58元,升咗5.5%,似乎有人博佢加價。川河主要係控股性質,本身無乜獨立上市價值,但以市值私有化,相信都幾難成功,所以係呢個水位炒佢都係博一舖。

        由於好多私有化都係要揀股價低殘時候,現時股市大跌,資產折讓大嘅公司通街係,呢類股份風險相對低,於是合和同川河都出手,市場借此掀起一陣炒作風都唔奇。

        恒指噚日先跌後升,收報27260,升78點;國企指數收報10907,漲25點,成交927億元。好多大股仲繼續有小小進帳,騰訊(700)升逾1%,收報328.4元;港交所(00388)上揚2%。華潤置地(1109)首席執行官吳向東傳離任,股價收跌1.15%,報30.15元;舜宇(2382)收挫2%,造79.8元,係跌幅最大藍籌股。

        特朗普周一喺社交媒體稱,中國已同意降低同取消美國輸華汽車嘅關稅,汽車股表現兩極。吉利(175)收跌0.6%,報15.74元;廣汽(2238)收跌0.12%,報8.38元。相反,北汽(1958)收飆5.8%,報4.95元;華晨(1114)收升3%,報7.18元。

陸羽仁

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