金融High Tea——大行一改價 弱股馬上插

        港股昨日微升38點,股份明顯個別發展,部份股份被大行唱淡急插,資金繼續流向避險股同地產股。

大行唱淡立竿見影

  中美進行第二日貿易談判,會前雙方努力營造良好氣氛,副總理劉鶴早一日閃現會場,表現友好姿態,又傳中國會再買美國農產品。不過,按正路今輪只係副部長級會議,主要聚焦點係增加中國入口美國貨議題,按道理唔會達成全面協議,除非特朗普又有出格行為,即時拍板話搞掂,否則最多都係搞吓階段性協議,或者發聯合公報製造吓良好氣氛。港股亦在觀望,未能一鼓作氣衝破26000點。恒指收報25875點,升39點;國企指數收報10133點,升9點,成交745億元。

  昨日有兩隻大股插得好應,一隻係吉利汽車(175),單日大挫11%,收報10.22元。另一隻係小米集團(1810)急跌7.5%,收報11.1元。兩隻股份大幅回落,都係因為有大行唱淡。

  吉利畀麥格理發表研究報告調低盈利預測,報告話,吉利2019年銷售目標為151萬輛,大致按年持平,同時計劃年內將吉利品牌分銷商,由約1000間減至約800間。麥格理估計,喺銷售持平同競爭加劇下,2019及2020年毛利率預測分別下調1.4個百分點及1.6個百分點,加上經營成本上升,2018至2020年每股盈利預測分別下調10%、31%及36%,評級由「跑贏大市」降至「中性」,目標價由24.7元削至11.9元。

  另一間大行德銀都話,吉利2018年銷量及2019年銷售目標低過該行預期,並指出近期市場關注公司至2018年底止存貨上升。

  大行調低吉利預測另一個原因,估計係同公司發表新業務目標有關。實際上吉利去年開始反映行業見頂影響,股價由28元大插下來,到O依家市值差唔多唔見七成。汽車係周期循環性行業,盈利相當波動,在盈利增長時給予高市盈率當係增長股,係非常危險的事。現在大行分析員見到資料數字先調低預測,多少有點滯後,只能話係面對現實,但醒目資金應該一早沽貨,過完年更加速減持。從吉利今年五個交易日均下跌,累跌達25%,可見到全面拋售水平。或許持貨多的基金去年底忍住唔沽,以免自己沽低股價,拖低基金整體表現,一過完年翻開新一頁,就斬纜離場。

  吉利現時市盈率7.1倍,息率2.5厘,數字上幾吸引,但車市逆轉,利潤可以跌得好快,所以歷史數字唔可靠,美好盈利前景嘅舊夢不須記,加上估值又跌,變成兩面都縮,股價於是插完再插。從中線角度睇,吉利已大幅調整,一輪拋售後唔排除會超賣反彈。由於車市仍在尋底鞏固,業績唔會一時三刻扭轉,要撈底可慢慢候機會分段吸納。

  另一隻逆市急跌嘅係小米,小米再試新低,理由有兩個,一個係今日係小米上市半年,部份投資者及員工認購權喺上市半年後解禁,對股價有壓力。另一個就因為有大行唱淡,德銀發表報告指,該行最近與小米管理層會面,認為公司正努力應對宏觀困局及智能手機市場轉弱等環境,兩者均為公司盈利帶來下行壓力,認為隨著禁售期在1月9日完結,加上短期逆風或會令股價受壓,但今年下半年勢頭或會復甦,維持「買入」評級。該行將小米2018及2019年按非國際會計準則計算,每股盈利預測分別下調3%及27%,目標價由21.4元降至18.6元。摩通亦將小米目標價由18元大劈至10.5元,評級由「增持」降至「中性」。

特首降溫地產股照升

  大行回歸現實,大幅下調過去睇好股份嘅目標價,股價立刻下插,說明投資者風險胃納好低,資金繼續避入防守性股份,形成強弱兩極。中國鐵塔(788)急升6%,收報1.55元,有大行匯證亦加入唱好。其他5G概念股如中通服(552)收揚6%,報6.82元;京信(2342)收漲5.3%,報1.59元。

  財政司司長陳茂波指出,會綜合考慮四項因素,研究調整按揭成數,市場憧憬樓市減辣,令地產股再升。雖然特首林鄭月娥出來降溫,差唔多講到唔會改變按揭成數,變相插波哥。但覓地小組無料到,加上市場睇死政府喺經濟唔好下,唔敢向樓市落重藥,地產股成為避風港。長實(1113)獲李嘉誠基金會增持,股價收飆3.3%,報62.5元;新世界(017)收揚3.1%,報11.18元;嘉里(683)收升2.2%,報28.15元;新地(016)收升1.1%,報119.5元;恒地(012)收升1%,報41.6元;信置(083)雖然只漲0.4%,報14.38元,但去到一年高位。地產股累彈都幾多,再追就要小心股份回頭,但從成個板塊呢輪表現,說明香港做地產喺大家心目中係無得輸。

陸羽仁

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