金融High Tea——新年追跌陷阱 坑殺淡倉

        上周五港股再升145點,恒指收報26667點。今年1月2日港股開局,恒指大跌715點,創出歷來最差開局。1月3日,港股再跌,收報25064點,直到上周才反彈回升。截至上周五收市,港股喺六個交易日反彈1603點,彈幅達6.4%,幅度十分驚人。

  我一直在留意股市在新年的異常走勢。按過往經驗,股市喺年初開局都唔會太平靜。主要係基金經理喺近年底時都會相對保守,要維持該年業績。新一年開始,基金就會重新開倉,亦有大戶開始追漲殺跌,所以股市喺新一年都會大幅波動。很多人都期待新年開紅盤,但新年通常有幾種走勢,一種是對上一年跌市,新年初出現升市;第二種是上一年升市,新年初出現跌市;最蠱惑的情況則是,新年開局頭幾日出現假走勢,然後突然來一個反轉,殺大家一個措手不及,今年就有類似情況。

日圓閃升 搞弱人心

  今年嘅開局異象,要先從匯市說起。1月2日早上,日圓忽然狂升,美元兌日圓此前都在107至108日圓水平浮游,當天早上突然閃升至104水平。日圓突然走強,美元崩跌,雖然喺很短時間已回復正常,日圓兌美元只升1%,回復到107日圓水平,但市場解讀是避險情緒高漲,很多人買入日圓,令日圓閃升。這種走勢非常不利於股市投資,既然避險情緒這樣高,風險較高的股市下跌屬於正常,港股當日也「正常地」下挫715點。

  無論股市或匯市,都只閃跌一、兩天,股市很快便重拾升軌,但2019年初第一個交易日的跌市,便形成一個追跌陷阱,如果你見到股市開局大跌,在1月3日追沽的話,到今日已經要打靶投降收場。

  坑殺淡友的情況,不但在中港股市出現,也在人民幣市場發生。日圓於1月2日閃升,人民幣兌美元亦下跌,但跌了兩日,人民幣兌美元上周便開始反覆走強。到上周三後,人民幣更開始暴升,上演一齣暴打空頭的好戲。人民幣上周大升超過1200點子,單是上周五,人民幣兌美元連續升破6.78、6.77、6.76、6.75、6.74五道關口,在岸人民幣收報6.7482,創出去年7月以來新高,全周大漲1163點子,創2005年7月匯改以來最大單周漲幅。雖然人民幣在夜盤回落,收報6.7666,全周漲幅仍有1045點子。

談判一般 好戲照演

  人民幣走勢基本上與中港股市同步,年初下跌,其後大升。期間發生一件人所共知的大事是中美貿易談判,美國總統特朗普在談判前不斷唱好,說中美要達成協議。談判完結,雖然雙方沒有公佈協議,但這個結果亦屬正常,這樣重大的談判,不可能在一輪談判後,馬上可以達成協議。中美談判結果雖然比較虛,但也表現出一個會繼續往前推進的狀況。中美談判「利好」是預知事件,也是最好用來部署坑殺空頭的陷阱。

  我有一個陰謀論,新年初連串股匯走勢,其實是一個經過部署的殺淡倉行為。新年開局推低股匯引淡倉「落疊」,之後就一手將股匯推高,而且日日升,升幅愈拉愈遠,淡友不平倉就被人屠殺。由於已設計的劇本是要斬殺淡倉,即使中美貿易談判結果並非如想像中好,比較平淡,亦無阻原定好戲照演下去,尤其是人民幣走勢更加明顯。人民幣由上周三開始連續暴升三日,應該已把空頭打爆。如果這個假設成立的話,股匯仍會風高浪急,因為夾完淡倉,就不一定一帆風順。

  如果你問我睇好還是睇淡,我仍然看好今年首季中港股市。主要原因有兩個,第一是估計中美貿易談判雖然有波折,但最終會達成協議。第二是由於中國經濟不好,中央會加大力度催谷。股市通常走前經濟半年,預計中國經濟指標今年首兩季仍然會向下或呆滯,到第三季才會反彈,股市不會等經濟利好指標出現後才上升,所以在第一季已經會有較好表現。

  中國現時各方面都在加大力度催谷經濟,原因是中國經濟體量已經相當大,如果讓她累積下行動力,之後想救也不是那麼容易。當中央見到經濟出現下行跡象,就要大力出招承托。市場估計中央會把今年經濟增長定於6.3%水平,中國經濟增長必須「保六」,因為中國每年有800萬名大學生投入就業市場,人數比香港總人口還要多。再加上中美貿易戰,令大量工廠外移,很多民工在農曆年假後會釋放出來,經濟增長速度如果不夠快,將湧現大批失業人口,構成社會問題。因此中央一定要全方位催谷經濟,在這樣的情況下,會對股市有支持。

推「鐵公基」 投資萬億

  中國推動經濟的三頭馬車是出口、投資和內部消費。出口無可依靠,惟有依靠後兩者。投資則集中在政府投資,中央現時老調重彈,大量批出「鐵公基」(鐵路、公路、基建)項目刺激經濟,作為逆周期措施。

  最近一個月,國家發改委已批出上海、江蘇、杭州、武漢等地的九個地鐵交通專案投資計劃,總額超過一萬億元人民幣。北京副市長隋振江在新聞會上表示,北京將大力推進北京環球影城主題公園、運河商務區、城市副中心站綜合交通樞紐建設。北京最大的地下環城樞紐,現時已經完成規劃,今年將要推動開工。另外,西藏亦全面推進拉林鐵路建設,啟動青藏鐵路格拉段電氣化改造工程,推進「3+1」機場建設等,按「十三五」規劃項目增加至197個,投資增加到3807億元。

博轉勢 等回吐儲貨

  除了北京和西藏外,各地各省市的鐵公基項目大量推出。為了支援這些項目,國務院常務會議提前下達啟動地方債務1.4萬億元的債務發行,要地方政府把具備施工條件項目,包括一批水利、交通、生態項目工程盡快啟動。很多機構預計,中國2019年投資會高於2018年。國家發改委研究所研究員吳亞平說,2019年基建投資增速可能在5%以上。

  總括而言,中央會放鬆銀根,推動基建投資,並在各行各業加快推出各種類型政策。相信各大券商會按政策分門別類,就各行各業發表報告,調升相關股票未來盈利水平和股價目標。或許年初的坑殺空頭有投機成份,但對與中國經濟相關的股份,由於國家資本和政策推動,有它們基本因素的支持。

  現在要估的是A股和港股見底未,如果年底一跌已經係底,未來一季都會繼續反覆向上。現在從低位回升1600點,升勢較急,短期可能出現一定回吐,反而是吸納良機。可吼的股份分兩大類,第一類是風險股,去年因為市場唔吼,回得較深,內地刺激措施出台,市場會回復對它們的興趣,內房股屬於此類。另一類是正常大股,其實業績唔差,不過大市跌佢哋跟跌,內房、內銀都屬這一種,它們大多數在二月底公佈業績,本來就係一年炒一轉的時刻。由於業績期將至,它們不會跌得太多,可以等回調分段儲貨。

陸羽仁

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