金融High Tea——豬年炒放水

        港股上周五豬年春節假後開市,由於美國總統特朗普宣佈中美峰會將會推遲舉行,市場擔心貿易談判觸礁,港股低開282點後,隨即急跌456點,低見27534點,但開市無耐已經係全日低位,其後不斷反覆向上,半日已收復大部份失地,跌幅收窄至135點,午後更一度倒升18點,最後微跌43點收市,報27946點。

  如果睇收市,港股豬年開唔到紅盤,但如果睇走勢,單日走勢可以話係相當硬淨。內地還放緊年假,只有香港開市,要抽高抑或插低,純粹由大戶話事,他們想買就升,想沽就跌。從消息嚟睇,中美貿易談判感覺唔係咁良好,至少顯示中美仲有好多實質問題未解決。中美貿易代表喺今日起喺中國再開一次會,屆時都未必能解決。

周五反彈 大市底強

  另外,估計特朗普都唔想中美領導人見面撞正美朝峰會,所以就推遲中美峰會。總括而言,呢個唔係利好消息,雖然唔係太壞,但由於冇內地市頂住,港股處於一個自由飛行狀態,大戶要趁壞消息插低大市,要大市跌700至800點都唔出奇。但是大市走勢啱啱相反,低開之後逐步炒上,只能夠話大戶都唔想港股跌。

  正如我早前所講嘅新曆年過後,大戶似乎做咗好倉,但散戶入市情緒未濃,大市雖然升咗3000點,仍然派唔到貨,因此暫時係一個「大戶湯底睇好」嘅狀況,港股每次回吐500點左右就會反彈,唔似舊年底隨時大跌一、兩千點嘅弱勢。以走勢論港股今年開局至今,大市底子仍然較強。

  目前一般估計,中美上半年可以達成貿易協議,只係期間會有波折。與此同時,中國經濟仲處於下滑狀況,財新公佈嘅12月中國採購經理指數(PMI),顯示中國經濟特別係民企部份仍然下滑,相信中央嘅托市措施會陸續有嚟。

人仔轉強 方便減息

  過年前同中環茶友團年,席間講到人民幣走勢。舊年11月美國中期選舉前夕,離岸人民幣喺11月13日跌至6.9697低位,距離七算只有一步之遙;到12月2日,中美峰會後傳出樂觀氣氛,人民幣出現第一波反彈,12月4日回升至6.8211,之後反覆上衝,喺1月30日升穿6.7水平,高見6.697。

  中國副總理劉鶴喺1月28至31日訪美進行貿易談判,雙方未有達成任何協議,人民幣略為回軟,最新報6.78左右。人民幣走勢既與中美貿易談判掛鈎,亦都受中央調整人民幣中間價影響。中環茶友估計,中央目標主要係想托高人民幣到6.5至6.6水平,創造減息空間。如果人民幣能夠喺減息後回吐,跌至6.8而唔穿7算,依然係一個比較舒服嘅水位。所以佢相信,人民幣上升,除咗受中美貿易談判利好氣氛影響,亦有中央主觀因素使然。

  對於中央會唔會快速減息,有兩派意見。巴克萊銀行經濟學家早前表示,中國經濟數據迅速惡化,將促使中國央行最快喺農曆假期前2月1日減息,但人行結果冇咁做。值得注意嘅係,巴克萊銀行喺2014年彭博調查中,唯一估中人行喺當年減息嘅機構。巴克萊銀行估計,人行今年會喺第一同第二季,分別兩次各減息0.25厘,原因係美國聯儲局已經採取更有「耐心」嘅加息立場,顯示美國加息周期快將停止,人民幣喺一月以來嘅強勁表現,已經消除中國全面減息,會令人民幣匯價急跌疑慮。

  另外,花旗投資同樣認為,美國聯儲局態度轉鴿,人行即將減息。花旗認為,12月中國PMI跌破50,進入萎縮區域,中國第四季經濟增長放緩至6.4%,係2010年以來首次低過6.5%,中國通脹已開始放緩,好快就會出現通貨緊縮。雖然人行致力發明新嘅政策工具,確保寬鬆政策能夠有針對性實施,但目前效果有限。所以花旗認為,官方會直接減息,改變貸款同存款利率。由於人民幣匯率穩定同資本管制,可以減輕中國減息令資本外流嘅憂慮。再者,美國聯儲局嘅鴿派立場,好可能會消除人民銀行減息嘅最後疑慮,花旗因而認為中國央行將會減息。

美國轉鴿 創造空間

  不過,內地都有一啲反對減息聲音,例如話中國目前一年期存款低過1.5厘,再減息的話,將會影響存款總額。同時,中國利率未轉向市場化,利用貸款同存款利率管理經濟,效果可能會適得其反。

  總括而言,我覺得美國聯儲局態度轉鴿,中國喺第一季有相當機會減息,減息未必即時有好大作用,但係象徵意義就相當大,係一個明顯寬鬆政策,會觸發市場對減息預期,預計今年仍會再減息,令市場投資意欲增加。如果減息的話,對包括股市在內嘅投資市場會有較大刺激。若問上半年有咩可以炒,主題應該係炒中國放水。

  講完大環境講吓個股。每年開局煤氣(003)都會向好。有朋友係投資專家,佢媽媽雖然已屆93歲高齡,但仍然精神奕奕,炒股不絕,我同朋友媽媽拜年,老太太好自豪咁話,「阿仔經常叫我唔好買煤氣,但我照買,成為我最賺錢股票之一。」朋友喺旁邊聽住,為之吹脹,煤氣32倍市盈率,但散戶照買,股價照升,你叫人唔買,佢就同你作對啦。

煤氣股價 愈貴愈有

  上周五煤氣創出8月以來新高,收報17.34元,逆市升1.5%。好多散戶經常問我買煤氣好唔好,我都會股神巴菲特上身,話煤氣市盈率達32.4倍,股息率僅1.8厘;如果買股長揸,點解唔買市盈率得16.3倍,股息率有3.2厘嘅中電(002)呢?不過,扮股神係冇好下場的,煤氣年初走勢通常都好好。股民無懼32倍市盈率咁貴,繼續追入,令貴者更貴,愈升愈有。道理很簡單,煤氣除咗派息,每年仲會十送一紅股。送紅股這招本來係一種無中生有嘅手法,十股變成十一股,每股盈利、派息都會攤薄,股東實質上攤佔嘅權益冇變,但「橋唔怕舊,最緊要受」,股民對市盈率、股息率都冇咩感覺,只對股價有感覺。派送完之後,一年過去,股價又會上返嚟,甚至到更高水平。散戶嘅感覺係,送出嘅紅股係真實,平白賺咗10%,煤氣就是憑呢招長久跑贏中電,以市盈率計,仲跑贏中電成倍。我又唔明中電,點解唔照辦煮碗送紅股呢?

炒送紅股 還有恒地

  我O依家學精咗,唔再唱衰煤氣,有人問我,我會話可以策略性購買。煤氣喺舊年3月20日公佈末期業績,6月8日除淨,喺6月22日派發。喺公佈業績後、除淨之前,煤氣繼續炒上。到除淨之後,股價回吐一兩個月左右,之後雖然再上,但到10月左右再度回落,到11月之後再向上。由此可見,煤氣嘅上升周期係每年10月至翌年5月左右,而回落周期在喺除淨後大約三至六個月。因此,玩煤氣方法係炒波幅,喺年底時買,到宣佈業績、派息送紅股後,見高位就沽,千祈唔好喺送紅股除淨前一兩日買入,因為除淨之後嘅一個月,都係股價嘅下跌期。

  唔想買32倍市盈率呢類高危股票,其實可以考慮同系持有大量煤氣股份嘅恒地(012),雖然股份類型完全唔同,煤氣係公用股,恒地係地產股。恒地勝在市盈率正常,市盈率6.5倍,息率都有3.5厘,比較同類地產股新地(016),市盈率7.6倍、息率都係3.5厘,新地市盈率更高。新地舊年10月見低位99.5元後,現價131.2元,差唔多升至全年高位132.2元,但係恒地就冇升得咁多。恒地舊年10月見36.15元低位,現價44.75元,仍較一年高位48元為低。我之前喺恒地股價低迷時,曾經建議大家可以買入,主要係除咗炒地產股反彈,仲可以炒恒地繼續十送一。

  恒地舊年3月21日公佈末期業績,繼續十送一紅股,喺6月5日除淨後,股價大幅下插。可以話,除淨之前仲係安全期,千祈唔好等除淨日前買入博送紅股,反而應該早幾個月買入,喺宣佈業績後,炒上之後炒波幅走人。睇走勢,港股可能仲有兩、三個月可以玩,利用業績期走一轉,豬年應該可以搵番餐「晏仔」。

陸羽仁

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