金融High Tea——順勢而行

        上周五港股升276點,重上29000點,收報29051點。港股上升主要由內地帶動,上證指數大升3.2%,收報3090點,升幅遠高於港股的1%。

  內地股市上升,主要由資金流入驅動。上周五外資透過互聯互通,淨買入111億元人民幣A股,創12月3日以來最高,刺激內地股市強勁反彈,其中券商股及白酒股領漲大市。

外資進出 左右A股

  上周五的A股市場,除了新增資金大舉建倉藍籌股外,海通證券認為,當日大漲可能由於三個原因,一是本輪震盪調整已經持續約三周,前期過快過高的漲幅得到一定消化;二是市場對外部環境不確定性持樂觀態度;三是《證券日報》頭條發表評論,市場產生人行將再降準預期。

  當日傳聞人行會降低存款準備金率,人行後來否認有其事,不過資金重回的確左右大市。過去內地股市與美股走勢比較互不影響,近期走得貼近一些,前周五(22日)美股大跌1.8%,內地股市上周一跟跌,內地券商招商宏觀發表報告,指近期美股劇跌,觸發外資短時間內逃離A股,上周一亦出現此現象,外資單日淨流出107億元人民幣,創史上最大單日淨流出規模。外資流出,拖累內地股市上周初下插,至上周五外資大舉回來,推動內地股市上升。可以預計,未來當美股大跌時,內地股市短期內都會跟跌。

內地股市 挑戰高位

  我上周在文章中提過,美股今次下跌,是因為長短期國債收益率倒掛,出現這個現象,雖然象徵未來或出現衰退,但不會很快出現,股市下跌會再遲一些才來臨。如果見到國債收益率倒掛就馬上沽貨離場,可能早了18個月,甚至兩年。結果美股和內地股市上周尾段大幅反彈,美股上周五升211點,升幅0.8%,升幅雖然沒有內地股市強勁,卻已追回不少失地。

  內地股市今年首季累升24%,結束連跌五季之勢。綜觀環球股市,中美股市今年表現較強,內地股市去年初開始下跌,美股至去年10月開始下跌,中美股市在今年首季齊齊強勁反彈,已升近一年高位。上證指數一年高位是3220點,上周五收報3090點,離高位僅4.2%。以目前形勢來看,內地股市有一定機會突破一年高位。

  短期內會影響股市的因素是中美貿易談判,中美上周五結束第八輪談判,美國白宮首席經濟顧問庫德洛表示是次談判,美方取得更多進展,白宮形容與北京談話坦誠和有建設性。

  下一輪談判將於本周三在華盛頓舉行,雙方已經進入逐字逐句討論協議文本的階段,美股上周五就是受談判利好消息刺激上升。

  另外,油價亦破位而上。紐約期油上周五升1.4%,收報60.14美元一桶,終於升穿60美元大關。紐約期油今年以來累升32%,是2009年以來最佳季度表現。猶記得在去年第四季,在油價急跌時,我提過油價這一浪升市不似這樣快玩完,可以見低吸納相關股份,例如當時買了中海油(883),現時已有理想回報。中海油年初跌至11元左右低位,上周五收報14.7元,單日升2.7%,較今年1月低位回升約33%,與油價升幅相若。估計中海油仍會再走一段,有機會挑戰15.78元的一年高位。要提醒一下,大家不要對中海油看得太好,因股價升到接近15.78元,相信油價會升到65美元以上,屆時美國總統特朗普隨時會出口術干預,指油價太高,觸發油價回吐。

力壓利息 利收息股

  特朗普已經干預成癮,上周五他的手下庫德洛公然表示,聯儲局應該盡快減息兩次,每次0.25厘,以承托經濟。

  特朗普打算提名為聯儲局理事的摩爾,於上周四接受《紐約時報》訪問時有類似講法,認為聯儲局應該馬上離開加息之路,要減息0.5厘。估計特朗普未來還會繼續向聯儲局施壓,要聯儲局減息,雖然相信聯儲局不會那麼快轉軚減息,但客觀上提高市場對美國不再加息、甚至會減息期望。

  特朗普向聯儲局施壓消息一出,令房託股急速向上,例如領展(823)踏入三月後一路回落,最近兩日掉頭急抽,上周五收報91.8元,股價創新高。

  越秀房託(405)公佈的業績麻麻,令股價回吐,近期一度跌穿5.3元,近幾日同樣抽上,上周五收報5.58元。利息前景看淡,令房託這類收息股被看高一線。

  比較環球股市,中港股市和美股表現好一些,中美股市逐步升近一年高位,歐洲大國德國和日本股市較差,相對一年高位,從低位只反彈三分一左右。

  歐洲和日本股市較差,很大程度反映經濟狀況,雖然當地央行放慢收水步伐,卻未能改變投資者的悲觀看法,兩地10年期國債收益率亦回落至負水平。由於德日債息這樣低,拖低全球債息,中國和美國經濟相對沒有那麼差,更受惠低息,股市就有較好表現。炒股講求順勢,尤其是短期炒作,內地股市調整後有再向上之勢。

中美股市 跑贏歐日

  國家統計局發佈,2019年3月中國製造業採購經理指數(PMI)運行情況。數據顯示,4月PMI指數為50.5%。比上月上升1.3個百分點。這是月度PMI數據在三個月後,重返50%的榮枯線上,創五個月以來高位。3月官方非製造業PMI 54.8,預期為54.4,上月前值54.3,非製造業狀況比預期好。PMI開始反彈,內地經濟有穩定跡象,短期有利股市。

  暫時中美股市仍然向好,大家期望中美貿易談判有好結果,只要談判不至於撞車,中美以至香港股市仍然向好,因此可以順勢而炒,不宜過早看淡。如果見到股市回落,就是吸納好時機。在一個反覆向上的市道,不妨順勢向上炒。

招行績優 大行看好

  內銀股近期續陸續公佈業績,建行(939)上周三公佈去年業績,純利2546.6億元人民幣,按年增長5.1%,接近市場預期下限,因此在業績公佈後,股價回軟。建行去年營收6337.7億元人民幣,增加6.7%;淨利息收入4862.8億元人民幣,增加7.5%;淨利差2.18厘,上升8個基點;手續費及佣金淨收入1230.4億元人民幣,增加4.5%;不良貸款率1.46%,下降0.03個百分點。總括而言,建行業績一般。雖然很多大行維持建行「買入」評級,但有個別大行調低建行目標價。

  相比之下,商業銀行招商銀行(3968)業績比較理想,招行去年純利805.6億元人民幣,按年增長14.8%,符合市場預期。期內淨利息收入1603.8億元人民幣,按年增長10.7%;淨利息收益率2.57厘,按年擴闊14點子;淨手續費及佣金收入664.8億元人民幣,按年增長3.8%;不良貸款率1.36%,較2017年下降1.61%。

  招行公佈業績後,摩根大通發表報告,指招行第四季淨息差按季升12個點子,預期2019年業務增長強勁。又指招行會繼續強化零售業務,資產質素亦有所改善。摩通重申對招行「增持」評級,並指招行是內銀首選,目標價42元。

  招行股價表現相當強勁,上周五曾創39.3元全年高位,收市報38.15元,招行現價市盈率10.7倍,息率2.8厘,較建行的市盈率5.9倍高和息率6.2厘低。招行是一隻增長股,在中國比較激烈競爭的經營環境中,盈利仍能保持雙位數字增長,所以被市場看好。

  當然,如果是喜歡收息的投資者,自然喜歡建行這類派5厘息以上的股份,要明白是派得高息,即估值相對偏低,而招行息率只有2.8厘,即估值比較高,估價高即市場看好。

  在市道好時,招行這類增長股,更能得到市場追捧。作為長線投資者,招行在今年1月只有28元時便應入貨,現時買就比較貴。但若是短炒順勢而行,相信招行還可以再炒一段。不過,長線投資者就不適合在這個公佈全年業績、股價搶高時段買入長揸。

陸羽仁

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