巴士的點評——借巨債連Min pay都不還可以持續嗎?

  考考大家一個日常生活常識題,有一個人每月賺三萬三千二百九十元,但花費很多,每月花四萬一千零八十元,超支情況驚人,每月超支七千七百九十元,較去年增加了一成七。入不敷支,只能夠借債度日。你會覺得這是一個怎樣的人?相信大家會認為他是一名財政病人。

  現實生活中最容易借到的是信用卡透支貸款,但要支付二十厘的利息,就這樣透支下去,一兩年就破產。不過,假如他可以用年息二點七厘借到錢,雖然Min pay(最低還款額)都不還,但仍然有人肯不斷地借錢給他,他當然可以繼續捱下去。

  這個財政病人孔武有力,見到自己的收支赤字這樣高,就責怪他人,說別人為甚麼不給他多些工作,讓他賺多些錢,讓他的收支可以平衡。我相信你一定認為他是傻仔一名。自己花費少一些就可以了,為甚麼要逼迫別人讓他多賺一些呢?

  讀到這裏,我相信你已猜到這個「傻仔」是誰,他就是美國政府。

  事實上,也不獨是我這個「塘邊鶴」提出警告,美國聯儲局主席鮑威爾周四就說,他對美國不斷增長的債務非常擔心。現時美國債務總額二十一點九萬億美元,當中十六萬億美元是公共債務。美國負債這麼多的主要原因是政府花的比賺的多,出現了財政赤字。估計未來美國財赤每年有一萬億美元。他說雖然聯儲局管的是中短期商業循環,美國借債過多不會影響聯儲局的決策,但美國負債太高是長線問題,最後無所選擇,必須面對。

  美國通常在經濟差的時候,政府債務才會大幅增長,但現時的特殊情況是經濟狀況良好,但政府債務仍然猛增。美國財政年度是由十月一日至九月三十日,二○一八至九月底財年,美國聯邦財政收入增加百分之零點四至三點三二九萬億美元,但財政開支大幅增加百分之三點三至四點一○八萬億美元,財政支出大幅高於財政收入的增長,令到財政赤字按年增加一成七至七千七百九十億美元,財政赤字佔國內生產總值(GDP)的比重由二○一七財年的百分之三點五,大升至百分之三點九。

  經濟學家普遍相信特朗普上台後大規模減稅,令政府收入大幅減少,而政府增加的聯邦支出,結果帶來巨大赤字。凱投國際估計,美國公用債務佔GDP比重已經接近八成,隨着人口老化,養老金和醫療保健支出,預計到二○三○年,這個比重將增加至百分之一百。美國債務繁重,經濟還未出現問題,主要原因是仍然可以不斷地用低息發債借錢,而美債最大的買家是中國。中國把透過貿易賺取的外匯盈餘,主要用來買美債。

  內地長期有一種講法:當美國批評中國賺了美國很多錢的時候,其實中國是在出賣廉價勞動力,賺取美元,之後又借給美國人消費。正如上面舉的入不敷支、欠債纍纍的例子,如果是一個普通人,他早已破產收場,為甚麼美國一個國家,卻可以生龍活虎地繼續存在呢?主要原因是美國有龐大軍事力量,支撐着美元霸權,美元是全球主要儲備貨幣,各國都要買美國資產,而美國國債是最主要的美元資產。背後原因是二次大戰之後,美國取代英國成為全世界最強大的國家,美元亦取代英鎊成為全球主要流通貨幣。由於流通貨幣產生的界外效益,令到美國可以以超低息借錢,可以用新債頂舊債。不過,隨着中國崛興,會逐漸挑戰到美國經濟及美元霸權,威脅到美國全球一哥地位,這解釋了美國為甚麼要發動貿易戰去攻擊中國。

  美國把過度花費的問題,變成別人的問題,把真正的問題掩蓋了。但美國如此高負債,其實不可持續,其他政府不能模仿,個人更千萬不要仿效,因為這樣做是在先使未來兩、三代人的錢,最後必定會爆煲收場。

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盧永雄

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