開工前落盤——659新創建購富通屬正面

  新創建(659)早前公佈向九鼎收購富通保險全部已發行股本,總代價為215億元。消息公佈後,股價曾受挫,被指公司不務正業,協同效益有限,而且富通兩年前只是一百多億元,現在買貴了很多。正所謂有買貴無買錯,富通保險過去兩年業務表現出色,於2015年至2017年兩年度,新業務年化保費的複合年增長率為36%(行業增長率只是15%),而且利潤率繼續提高。2017年底,償付能力率高達515%。再者,是次交易的市賬率為1.43倍,作價合理。

        新創建的基礎業務以穩定回報為主,購入富通後,利潤率貢獻將會出現明顯增長,預期派息率會更高。加上今次將由內部資源及來自國際銀行的已承諾外來融資支付。穩健的經常性收入將可抵銷財務壓力上升,因此是次收購正面,建議可藉近期回調吸納作長線持有。

宏滙資產管理董事及投資策略總監

林嘉麒

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