所屬專欄:
財經專欄
專欄名稱:
環球「易」見
作者:
易方達資產管理(香港)有限公司

對於投資而言意味甚麼?儘管從現狀來看,全球同步復甦、寬鬆貨幣政策與總體積極政策基調都還存在,但市場定價(尤其是一月份暴漲)已將最完美情形計算在內。往後看,邊際上後兩者利好將要逐步轉為利空。金融危機以來持續擴張的美股估值水準,隨著流動性收縮將被抑制,在政策方向出現變化時風險偏好難以走強,導致股市越發依賴全球經濟復甦動能延續甚至加速,一旦盈利...

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各國政府政策導向開始有所轉變,尤以中美兩國為首。去年儘管市場擔心中美貿易衝突一觸即發,但特朗普被北韓與減稅所困擾,加上白宮精英務實派也起到良好制衡作用。除了通俄門的噪音外,特朗普更多呈現的是放鬆監管與減稅這些積極因素。另一方面,中國在十九大的關鍵年份,對於經濟增長和穩定的優先順序,明顯高於金融整頓和大刀闊斧改革。反觀今年,特朗普在成功減稅...

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隨著過去一年市場的低波動單邊上漲,自滿情緒無論在個人、市場還是政策制定者中均顯露無疑。雖然當前天氣依舊晴朗,但當波浪高起之時,投資者需要嚴守投資紀律,方可在顛簸之中披荊斬棘、穩健前行。今年全球股市隨著利率快速上行後出現閃崩,儘管我們在去年年底展望中的風險分析裏,已表露對利率上行時,市場微觀層面機制脆弱擔憂,但也必須承認該風險來臨的時間,依...

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美聯儲新任掌門鮑威爾本周二於國會聽政會首秀,表示美國經濟穩健增長,就業市場持續向好,預計將進一步漸進式加息。在聽證會中,他拒絕預判今年加息次數,不過強調他個人對美國通脹和經濟前景信心增強,並表示將在今年3月的下次聯儲會議時重估加息路徑。包括高盛在內的多間投行,將上述表達解讀為,美聯儲可能將年內升息次數,從3次上調至4次。在鮑威爾國會首秀後...

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儘管我們對2018年的展望總體積極,但並非對風險毫不在意。美國打響貿易戰、美朝衝突、中國金融整頓對實體經濟的衝擊、以及中東潛在危機均是不定時炸彈。但我們認為貿易戰的威脅最終仍可以通過談判解决,美朝即使開戰更多是對市場情緒的短期衝擊,中國政府對實體經濟的控制力亦可應對信貸過度收縮的衝擊。由於地緣政治衝突導致油價過快上漲引發輸入性通脹並侵蝕利...

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儘管美國經濟與利率水平有望進一步走強,但我們認為美元牛市已經結束。匯率反映的是雙邊情况。在2011至16年,除了美國經濟穩步復甦之外,歐債危機、日圓大幅貶值、新興市場疲弱均是推高美元的另一半力量。如今其他經濟體結構問題均取得明顯改善下,資金將重新流向非美市場,美元一枝獨秀時代已經結束。我們不認為美國減稅降費能夠引發美元大幅走強。從共和黨政...

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隨著經濟周期推進與風險資產估值抬升,投資者將增加對政府債券配置。然而這一次可能不一樣,金融危機後各國央行量化寬鬆政策直接扭曲債券市場定價。歐洲、日本政策利率與強勁經濟數據背離愈發明顯。意大利兩年期國債仍處在負利率區間,歐羅區高收益債利率甚至低於類似期限的美國國債。相比而言,股票並不顯得昂貴。在通脹上行早期,股市隨著盈利增長仍有較好前景。發...

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筆者預期,全球經濟更強的增長與通脹將繼續推升企業盈利,總體上利好大宗商品與股票資產,不利於固定收益產品。區域資產配置方向應向處在經濟周期早中期,估值更低、盈利改善空間更大市場傾斜,例如歐洲、日本與部份新興市場。但隨着通脹回升,流動性逐步收緊,資產波動率將開始上行,依賴於低利率、低波動、低通脹環境的投資策略將面臨考驗。受財政刺激、企業投資與...

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分地區看,在復甦周期最早開啟的美國,經濟正在步入加速擴張期。在就業市場改善下,居民收入增長繼續推動實體需求的復甦。儘管關於特朗普個人的負面新聞依然充斥於主流媒體,但共和黨放鬆監管和減稅對實體信心改善的效果卻可能被忽視。隨著消費者與企業信心雙雙創下多年新高,私人部門的信貸擴張開啟將對經濟增長錦上添花。中國經濟也在經歷重大而深遠的變化。對GD...

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我們認為金融危機後拖累全球經濟增長的諸多因素已經消退甚至逆轉。各國政府對「脫虛向實」的重視程度遠勝以往。金融危機後,發達國家私人部門去杠杆、人口老齡化、政府部門財政緊縮與大幅收緊的金融監管導致了實體經濟需求不振的結果。與此同時,中國經濟的過剩產能持續向全球輸出通縮,進一步惡化了實體經濟供過於求的格局。自2016年以來,我們看到上述諸多因素...

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我們將美國歷史上經濟周期從復甦到衰退前夕進行五等分,可以發現在經濟周期走向中後期之時,股市波動率的中樞和區間均呈現向上趨勢。在經濟的中後期,隨著通脹壓力上行和流動性的逐步收緊,悲觀者對牛市見頂的猜測將時常出現,而企業盈利的强勁甚至加速增長又會助長樂觀者過度狂熱的情緒。市場意見不一、情緒起伏較大的結果就是資產價格波動性上揚。研究顯示,歷史上...

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