實力股起底——H&H國際57.2元買入

   H&H國際(1112)整體銷售勢頭正在改善,首季收入增長36%,毛利亦有所提升。集團對今年嬰兒及成人營養產品收入預期增長分別為15%及20%以上,市佔率亦會有所增長。

  H&H國際目前股價相當於今年市盈率23倍,估值並不昂貴,建議可於57.2元買入,中長線目標價72元。H&H國際昨天收報59.45元,跌1.35元,跌幅2.2%。

  國家計劃積極推進奶業振興,相信奶業現代化建設將加速進展。目標是在2025年奶業實現全面振興,在奶源基地、產品加工、乳品質量和產業競爭力整體水平等能與國際品牌並列。預期未來將加強優質奶源基地建設,完善乳製品加工和流通體系,強化乳製品質量安全監管,以及加大嬰幼兒配方乳粉監管力度等措施。為整體行業帶來改革,影響正面。

  H&H國際控股截至今年三月底止三個月營運數據,嬰幼兒營養及護理用品錄得收益14.32億元(人民幣,下同),按年增長48.9%;成人營養及護理用品錄得收益6.88億元,按年增長14.9%。總收益21.2億元,按年增長35.9%。

  三月底止會員零售網點數目自去年同期的37068間,增至38489間,其中VIP嬰兒專賣店數目自26458間增至28115間,商超由5629間增至5634間,VIP藥房則自由4981間減至4740間。首季成人營養及護理用品分部收益按年增長14.9%,經貨幣調整後增幅則為20%。

  承接首季強勁增長,相信集團今年嬰幼兒營養及護理及成人營養及護理業務均有良好增長推動力,正面條件包括有利監管環境、需求升級趨勢、更有紀律的市場競爭、公司加強市場推廣力度,及深化其穩固品牌組合間整合等。

  不過因成本增加,嬰兒營養產品利潤將受壓;惟成人保健產品則因為新產品推出、平均售價提升和成本節省,利潤有望提升三個百分點。

利貞

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