實力股起底——濰柴動力增長穩定

        今年首季濰柴動力(2338)業績亮麗,銷量、收入及盈利分別升3%、15%及35%,反映公司成本控制得宜。柴油機和LNG引擎市佔率更有不俗增加,足以抵銷重型卡車利潤下降。如看好公司地位可成為長遠增長動力,建議於12.4元買入,中長線目標價15.4元。濰柴動力昨日收報12.94元,跌0.5%。

將佔重卡引擎半壁供應

  濰柴動力是中國載重量15噸及以上重型卡車主要製造商的最大柴油機供應商,首季營業收入452.12億人民幣,按年增長15.3%;純利25.91億元人民幣,按年增長35%。每股收益0.33元人民幣。期內核心盈利按年增長23%,高於市場預期,當中重型卡車出貨量持平,稍高於市場預期。不過,料重型卡車出貨量於下半年逐漸失去增長動力,由於高基數及內地收緊信貸影響,毛利率將持續收窄。

  今年上半年重型卡車需求上升,成為公司股價催化劑,踏入重型貨車下行周期,預期公司表現仍可跑贏大市,同時將受惠成本結構進一步改善,每股盈利不再負增長,雖然過去數月股價已有上升,惟現時估值合理,未來亦有重估可能。

  長遠而言,公司有能力成為引擎(柴油/液化天然氣)和卡車市場的明顯市場領導者。此外,受惠其多元化業務,也將帶動業務增長。預料集團可能成為引擎(柴油/液化天然氣)明顯市場領導者。公司與一汽和中國重汽(3808)未來將會有更多合作機會,相信到2020年或之前,可成功佔據中國近五成重型卡車(HDT)引擎供應。

  濰柴動力截至2018年12月底止全年業績,營業額1592.56億元人民幣,按年升5.1%;純利86.58億元人民幣,按年升27.2%。每股盈利1.08元人民幣;末期息派0.28元人民幣,上年同期派0.25元人民幣。

利貞


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