貸款予融創購資產 萬達賣家變債主 或加快轉型鋪路「回歸」

        融創中國(1918)昨日復牌,同時公佈收購萬達資產的細節,最值得留意的是萬達由賣家變債主,向融創提供近300億元人民幣貸款。對於萬達為何要借錢給融創來收購自己的資產,有市場人士猜測,可能是萬達要加快轉型,為回歸A股上市鋪路。亦有分析指出,早前銀監要求排查萬達等民企,因而令萬達減持資產。市場預期,內房企業的併購潮將會陸續有來。

        融創股價昨日急升13.65%,收報16.82元,成交增至21億元。耀才證券研究部總監植耀輝表示,股價急升相信與北水有關,從市場反應來看,投資者對是次交易呈正面態度。截至7月10日,經港股通買融創高達9億股,佔已發行股數23.76%。

融創股價升逾13%

  融創中國以631.7億元(人民幣,下同)鯨吞萬達商業13個文旅項目和76間酒店。是次收購作價將分4筆支付,首三筆款項近336億元,第4筆款項約296億元(即作價47%),將由萬達通過指定銀行向融創發放三年期貸款支付,利率為銀行三年期貸款基準利率。

  融創表示,與萬達合作的13個文化旅遊項目,可售面積佔總建築面積84%,有逾4900萬平方米,可打造更具市場競爭力的產品。若果交易完成後,集團土地儲備將超越萬科至逾1億平方米,僅次於恒大(3333)及碧桂園(2007)。

  13個文旅項目的管理成本及貸款亦由融創承擔,每個文旅項目每年向萬達支付5000萬元的管理諮詢費,合同期限為20年,即萬達每年從融創手中獲得6.5億元的諮詢費,惟公告並未提及貸款的具體金額。

財務狀況受關注

  截至去年底止,融創淨負債率達121%,有分析員估計,融創將取代恒大,成為負債最高的內地房企。大行亦關注融創財務狀況,花旗表示,市場短期內最關注融創的財務狀況,及現金流變得緊張,酒店業務也可能拖累回報率。雖然有不明朗因素,但收購本身屬合理,仍有機會在中長期為融創添加價值。

大摩:未來15日跑贏同行

  摩根士丹利認為,今次是一宗好交易,除了有助融創增加土地儲備之外,亦可提升每股資產淨值,預測未來15日股價將跑贏其他內房股,維持融創增持的評級,目標價看18.5港元。瑞信則關注融創負債水平,維持「跑輸大市」評級。

hd