花旗看天下——港銀股短線偏淡

  於半年結前,香港銀行一個月及三個月同業拆息創過十年新高,喚起市場戒心。

  香港是否有資金明顯流走?銀行淨息差是否面臨收窄壓力?貸款增長是否放緩?種種憂慮拖累本地銀行股向下,調整幅度更較大市為深。

  香港貨幣基礎(M1)自環球金融危機以來擴大1.3萬億元,相當於自2009年底以來,年均複合增長率約一成,香港銀行自然成為資金流入主要受惠者,同期資產負債表年均複合增長率11%。不過,銀行體系結餘自2015年11月逾4000億元的有紀錄以來高位,逐步降至近日僅餘500多億元,本港銀行同業拆息趨向波動,資金趨緊。

  花旗留意到,現時存款競爭更為激烈,資金成本上升,加上貸款需求受累人民幣貶值,以及樓市不明朗等因素轉弱,美國聯儲局又可能減息,香港銀行淨息差或於今年見頂,擴張速度將顯著放緩。

盈利增長或會放緩

  筆者對香港銀行股短線看法審慎,預期即將公佈的第二季業績備受挑戰,期內一個月同業拆息平均水平按季上升60個基點,業界淨息差表現或令人失望。加上港股日均成交按季減少半成,恒指亦由高位回落,料對銀行手續費及交易收入產生負面影響。

  市場或會調低香港銀行業盈利預測,花旗估計行業全年每股盈利增長或減慢到6至7%。不過,個別本地銀行股估值吸引,料對股價構成支持,投資者仍可留意市盈率較同業有明顯折讓,而且有能力拓展粵港澳大灣區銀行業務的股份。

花旗銀行財富管理業務高級投資策略師

陳正犖


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