花旗看天下——內銀股估值低防守強

        中國國務院早前聯同財政部、人民銀行、國家稅務總局及銀保監舉行記者會,公佈穩增長支援小企業措施。花旗認為,內地政府主要有兩大目標,首先是有意以低利率,維持市場流動性充裕;第二是希望採取更多定向工具,幫助受影響企業。

受惠國家穩增長措施

  配合人行最近向市場注資,並調低七日期及十四日期逆回購利率,筆者預期中期借貸便利及貸款最優惠利率,亦有機會被調低10個基點,銀行淨息差及盈利或會受壓。不過為了紓緩銀行融資成本及提高降低貸款定價誘因,人行有機會調低存款基準利率。假設活期存款基準利率調低5個基點,定期存款基準利率調低10個基點,內銀今年淨息差或擴闊3.4個基點,稅後盈利或會額外增加2.1%,有望抵銷調低貸款利率影響,因此花旗維持預測內銀今年平均盈利增長7.2%。

  受穩增長及逆周期措施支持,市場追逐風險提高回報的氣氛持續。於中資金融股中,我們相信券商股或最能受惠,反彈幅度或會跑贏大市。

  內銀股風險回報亦吸引,一來具防守性,加上股本回報率穩定(約12至13%),股息率約6厘,一年投資回報率或可達20%;加上內銀股估值便宜,今年市帳率低於0.7倍,對股價有保護作用。

花旗銀行財富管理業務高級投資策略師

陳正犖

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