花旗看天下——內房增長持續改善

  中國控制新冠疫情獲得顯著成效,目前內地大部份經濟活動回復正常。花旗預期內地第四季GDP增長5.9%,2020年全年增長為2.1%。

  距離美國大選還有一星期,雖然中美緊張局勢仍然不明朗,但內地市場對房地產,特別是住宅需求是本土性的,因此相對受影響較小。

  九月內地房地產在東北地區按年跌0.9%拖累下,全國銷售按年仍增16%,至1.87萬億元人民幣,是除了12月以外的第三個歷史新高。

「三道紅線」減輕負債

  為控制有息負債規模,內地逐步實施財務指標「三道紅線」至2023年6月,有助改善房企債務。筆者預計,下半年新增的房地產貸款,將按年溫和下降4%。經過第二及第三季強勁銷售後,30間上市房地產公司的新銷售目標(按銷售額一共佔市場份額的49%)未見明顯加速,下半年目標按年降3%,亦較上半年跌1%,以減輕資本支出負擔和土地銷售疲軟。

  筆者預計,10月銷售會因積極銷售活動而表現良好,但較高基數和較低成交量,將會導致第四季的銷售增長,整體放緩至按年增長9%。

  隨著經濟增長改善、內地需求及供應回穩、人民幣漸轉強勢及下半年房地產銷售額增長或達15%,均支持第四季優質內房股表現。內房2020年市盈率僅5.4倍,股息率約6.4厘,市場對持續緊縮信貸預期似乎較低,可考慮增持。

花旗銀行財富管理業務高級投資策略師

陳正犖


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