花旗看天下——內銀削派息比率風險降溫

        美國大選短期內預料仍有爭議,與其守株待兔,不如擴闊眼光,放遠視線,誰人接任總統,其中一個主要任務都是要振興仍受疫情困擾的經濟。目前中國復甦繼續優於多個經濟體,我們預測第四季經濟增長或達5.9%,中資股潛藏不少機會。

  我們統計了17間內銀的業績,除稅後純利由第二季下跌25%,改善至第三季僅跌3.7%,主要受惠於撥備壓力減輕。

內地監管機構容許銀行盈利增長較第二季加快,或有三大原因:經濟復甦較預期強勁,紓緩了銀行要讓利的政治壓力;銀行資本壓力上升,削弱了貸款能力;並非所有銀行均面臨同樣嚴重的不良貸款問題。我們認為大部份銀行針對疫情而處理的不良貸款,最壞情況或已經過去,他們將更集中處理之前積壓的不良資產,特別是一些估計直至明年底亦難以由表外轉回表內的非標準信貸資產。

  其他業務指標方面,貸款按年增長由第二季的12.7%,大致持平於第三季的12.5%,貸款增長維持強勁,需求復甦,尤其是零售及中長線的企業貸款。而內銀貸款定價能力改善,更有效控制資金成本,加上將貸款的利率定價基準改用貸款市場報價利率(LPR),大致已經於上季完成,我們預期淨息差將進一步回穩或反彈。

  內銀第三季業績好過市場預期,反映清理不良資產或已渡過最差時刻,並大幅紓緩了盈利及資本壓力,大型內銀明年需要削減派息比率的風險降溫,或有助行業估值回升。

花旗銀行財富管理業務高級投資策略師

陳正犖

hd