疫情反覆，市場關注資金由增長股換馬至價值股/周期股的情況能否延續。筆者認為疫苗憧憬下，環球經濟有望繼續復甦，當然過程或有波折，但不太可能重複公眾健康危機爆發初期的震盪，市場稍後時間或再反映對經濟回穩的預期，美國十年期國債孳息率，明年或上試1.25厘，有利價值型股票的相對表現，尤其對於往績傾向追蹤名義孳息率走勢的金融股。
與經濟周期關連度較高的中資股當中，筆者仍然看好汽車股後市表現。內地早前公佈零售銷售數據顯示，汽車銷售保持穩健增長，按年升幅由九月的11.2%擴大至十月的12%。上周中國國務院會議重申了汽車消費在中國經濟復甦中的重要性，特別是在受疫情影響的宏觀環境下。會議提到了幾項行動，包括鼓勵地方政府微調有關汽車購買的限制措施，或增加車牌配額的供應；繼續促進農村地區的汽車消費和置換；鼓勵地方政府對購買卡車，乘用車和報廢/置換排放標準較低車輛的農村居民給予補貼。
我們認為，中央政府僅指出了大方向，實施仍需由地方當局來執行，因此政策現階段影響有限，但汽車銷售對於中國經濟的確重要，而且第四季展現強勁動力。近期中資汽車股預測市盈率，較MSCI環球汽車業指數跑贏約20個百分點，如果今個月內地乘用車零售銷售增長保持穩定在雙位數，股價表現或繼續跑贏環球同業。我們仍然看好具領導地位的汽車股，例如與國外合作夥伴共同開發混能引擎，或帶來更好發展潛力。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
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