花旗看天下——港銀行股有條件追落後

  花旗估計香港銀行業去年盈利倒退約19%,主要受收入受壓拖累,由於去年初起市場已逐步調低盈利預測,反映了去年大部份風險,業績預計不會為市場帶來大驚嚇。今年盈利前景方面,業界或保持審慎,分析員亦可能調低預測,首先是今年以來一個月期香港銀行同業拆息平均水平,較去年第四季下跌了13個基點,銀行首季淨息差或進一步收窄;第二是系統貸款增長仍有待香港與內地通關後才改善,即可能要留待下半年。不過年初以來港股成交按年倍增,帶動香港銀行業非利息收入表現強勁,股市向上亦支持保險業務中的估值變動收益。

吸引收益基金投資

  近年香港銀行股相對高增長行業,普偏不太受投資者喜愛。雖然如此,行業較高及增長的股息率對收益基金這些機構投資者具吸引力,尤其是在宏觀前景改善的時候。香港銀行一般亦對資本回報較保守,在監管機構指引下,去年派息比率料持平,但是隨著疫情不明朗因素消褪,他們亦有望恢復疫情前的分派政策。

  香港銀行股較去年10月低位反彈19至37%,年初以來累升3至14%,反彈幅度仍落後於整體大市。其實自2019年以來已經跑輸恒生指數,可以歸咎於宏觀前景轉差及利率下跌。往績顯示,他們相對恒指表現,與盈利增長預期有密切關連度,因此今次業績期同時公佈的前景指引,或是未來股價表現風向標。他們的股價亦有機會受長債息率上升所支持,這指標某程度上反映經濟前景好轉。

花旗銀行財富管理業務高級投資策略師

陳正犖


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